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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　債務(wù)資本成本的估計

　　【所屬章節(jié)】

　　第四章 資本成本

　　【知識點】稅前債務(wù)資本成本的估計

　　稅前債務(wù)資本成本的估計

　　一、不考慮發(fā)行費用的稅前債務(wù)資本成本的估計

　　1.到期收益率法

　　如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前資本成本。

　　2.可比公司法

　　如果需要計算債務(wù)資本成本的公司，沒有上市的長期債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物，計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)資本成本。

　　3.風(fēng)險調(diào)整法

　　如果本公司沒有上市的長期債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本。稅前債務(wù)資本成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率。

　　信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：

　�、龠x擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券(不一定符合可比公司條件);

　　②計算這些上市公司債券的到期收益率;

　　③計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率(無風(fēng)險報酬率);

　�、苡嬎闵鲜鰞蓚�到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補償率;

　　⑤計算信用風(fēng)險補償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險補償率。

　　二、考慮發(fā)行費用的稅前債務(wù)資本成本估計

　　如果在估計債券資本成本時考慮發(fā)行費用，則需要將其從籌資額中扣除，此時，債券的稅前資本成本rd應(yīng)使下式成立。