綜合題(本題共15分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。)
1.甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元，預計股價未來增長率7%;長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年末發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20 000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：
資料一：甲公司2019年預計財務報表主要數(shù)據(jù)。
資產(chǎn)負債表項目 |
2019年末 |
資產(chǎn)總計 |
85000 |
流動負債 |
5000 |
長期借款 |
20000 |
股東權益 |
60000 |
負債和股東權益總計 |
85000 |
利潤表項目 |
2019年度 |
營業(yè)收入 |
187500 |
財務費用 |
1000 |
利潤總額 |
10000 |
所得稅費用 |
2500 |
凈利潤 |
7500 |
單位：萬元
甲公司2019年財務費用均為利息費用，資本化利息250萬元。
資料二：籌資方案。
甲公司擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1 000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，5年后贖回價格1 030元，此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費用。
資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司，評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的AA級公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：
公司債券 |
政府債券 |
|||
發(fā)行公司 |
到期日 |
到期收益率 |
到期日 |
到期收益率 |
乙 |
2022年11月30日 |
5.69% |
2022年12月10日 |
4.42% |
丙 |
2025年1月1日 |
6.64% |
2024年11月15日 |
5.15% |
丁 |
2029年11月30日 |
7.84% |
2029年12月10日 |
5.96% |
甲公司股票目前β系數(shù)1.25，市場風險溢價5%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權重。
資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預計2020年營業(yè)收入比2019年增長25%，財務費用在2019年財務費用基礎上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。
要求：
1.【題干】根據(jù)資料一，計算籌資前長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。
2.【題干】根據(jù)資料二，計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。
3.【題干】為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風險調(diào)整法，計算甲公司稅前債務資本成本;假設無風險利率，參考10年期政府債券到期收益率，計算籌資后股權資本成本。
4.【題干】為判斷是否符合借款合同中保護性條款的要求，根據(jù)資料四，計算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。
5.【題干】基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。
