【經(jīng)典題1】
某特種鋼股份有限公司為A版上市公司，20×7年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)域，以填補國內(nèi)空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。
經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于20×7年2月1日按面值發(fā)行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%。(如果單獨接面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設(shè)定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為30000萬份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證;行權(quán)比例為2：1(即2份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購1版A股股票)，行權(quán)價格為2元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后5個交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止變易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。
公司20×7年末A股總數(shù)為20億股(當(dāng)年未增資擴股)，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤9億元。
假定公司20×8年上半年實現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預(yù)計認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每份認(rèn)股權(quán)證價格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平)。
【經(jīng)典題2】
光華公司20×2年12月31日的簡要資產(chǎn)負(fù)債及相關(guān)信息如表5-1所示假定光華公司20×2年銷售額10000萬元，銷售凈利率為10%，利潤留存率40%。20×3年銷售額預(yù)計增長20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無須追加固定資產(chǎn)投資。
【經(jīng)典題3】
某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每年付意一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，全業(yè)所得稅稅率20%，該項借款的資本成本率為?
參考答案：
【解析1】
根據(jù)上述資料，計算分析如下：
第一，發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，20×7年可節(jié)約的利息支出為：20×(6%-1%)×1÷12=0.92(億元)。
第二，20×7年公司基本每股收益為：9÷20=0.45(元/股)。
第三，為實現(xiàn)第二次融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此股價應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平為12元。
20×8年基本每股收益應(yīng)達(dá)到的水平：12÷20=0.60(元)。
第四，公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)版權(quán)證持有人行權(quán)，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次投資;主要風(fēng)險是第二次融資時，股價低于行權(quán)價格，投資者放棄行權(quán)，導(dǎo)致第二次融資失敗。
第五，公司為了實現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財務(wù)策略主要有：
(1)限度發(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績。
(2)改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。
【解析2】
首先，確定有關(guān)項目及其與銷售額的關(guān)系百分比。在表5-1中，N表示不變動，是指該項目不隨銷售的變化而變化。
其次，確定需要增加的資金量。從表5-1可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加50元的資金占用，但同時自動增加15元的資金來源，兩者差額的35%產(chǎn)生了資金需求。因此，每增加100元的銷售收入，公司必須取得35元的資金來源，銷售額從10 000萬元增加到12000萬元，增加了2000萬元，按照35%的比率可預(yù)測將增加700萬元的資金需求。
最后，確定外部融資需求的數(shù)量。20×3年的凈利潤為1200萬元(12000×10%)，利潤留存率40%，則將有480萬元利潤被留存下來，還有220萬元的資金必須從外部籌集。
根據(jù)光華公司的資料，可求得對外融資的需求量為：
外部融資需求量=50%×2000-15%×2000-10%×40%×12000=220(萬元)
【解析3】
考慮時間價值，該項長期借款的資本成本計算如下(M為名義借款額)：
