2019中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》經(jīng)典題解(4)
時(shí)間:2019-09-02 13:50:00 來源:無憂考網(wǎng) [字體:小 中 大]
【經(jīng)典題1】
萬達(dá)公司本年末長期資本賬面總額為1000萬元,其中:銀行長期貸款400萬元,540%;長期債券150萬元,占15%;股東權(quán)益450萬元(共200萬股,每股面值1元,市價(jià)8元),占45%。個(gè)別資本或本分別為:5%、6%、9%。則該公司的平均資本成本為?
【經(jīng)典題2】
光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為:總資本1000萬元,其中債務(wù)資金400萬元(年利息40萬元);普通股資本600萬元(600萬股,面值1元,市價(jià)5元)。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目,需要追加籌資300萬元,有兩種籌資方案。
【經(jīng)典題3】
長達(dá)公司需籌集100萬元長期資本,可以從貸款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股三種方式籌案,其個(gè)別資本成本率已分別測(cè)定,有關(guān)資料如表5-10所示。
表5-10 長達(dá)公司資本成本與資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表 單位:%
參考答案:
【解析1】
按賬面價(jià)值計(jì)算:
Kw=5%×0%+6%×15%+9%×45%=6.95%
按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算:

這里,EBIT為376萬元是兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)。在此點(diǎn)上,兩個(gè)方案的每股收益相等,均為0.384元。企業(yè)預(yù)期追加籌資后銷售額為1200萬元,預(yù)期獲利280萬元,低于無差別點(diǎn)376萬元,應(yīng)當(dāng)采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的甲方案,即增發(fā)普通股方案。在1200萬元銷售額水平上,甲方案的EPS為0.274元,乙方案的EPS為0.256元。
當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí),可能會(huì)采用多種籌資方式組合融資。這時(shí),需要詳細(xì)比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負(fù)擔(dān)及其對(duì)每股收益的影響,選擇每股收益的籌資方式。
【解析3】
首先,分別計(jì)算三個(gè)方案的綜合資本成本K。
A方案:K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%
B方案:K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%
C方案:K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%
其次,根據(jù)企業(yè)籌資評(píng)價(jià)的其他標(biāo)準(zhǔn),考慮企業(yè)的其他因素,對(duì)各個(gè)方案進(jìn)行修正;之后,再選擇其中成本最低的方案。本例中,我們假設(shè)其他因素對(duì)方案選擇影響提小則A方案的綜合資本成本最低。這樣,該公司籌資的資本結(jié)構(gòu)為貸款40萬元,發(fā)行債券10萬元,發(fā)行普通股50萬元。
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