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2019中級會計職稱《財務(wù)管理》經(jīng)典題解(5)

時間:2019-09-02 13:49:00   來源:無憂考網(wǎng)     [字體: ]
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  【經(jīng)典題1】

  某投資項目需要3年建成,每年年初投入建設(shè)資金90萬元,共投入270萬元。建成投產(chǎn)之時,需投入營運(yùn)資金140萬元,以滿足日常經(jīng)營活動需要。項目投產(chǎn)后,估計每年可獲稅后營業(yè)利潤60萬元。固定資使用年限為7年,使用后第5年預(yù)計進(jìn)行一次改良,估計改良支出80萬元,分兩年平均攤銷。資產(chǎn)使用期滿后,估計有殘值凈收入11萬元,采用使用年限法折舊。項目期滿時,墊支營運(yùn)資金全額收回。

  根據(jù)以上資料,編制成“投資項目現(xiàn)金流量表”。

  【經(jīng)典題2】

  甲、乙兩個投資方案,甲方案需一次性投資10000元,可用8年,殘值2000元,每年取得稅后營業(yè)利潤3500元;乙方案需一次性投資10000元,可用5年,無殘值,第1年獲利3000元,以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%,應(yīng)采用哪種方案?

  參考答案:

  【解析1】

  表:投資項目現(xiàn)金流量表



  在投資項目管理的實踐中,由于所得稅的影響,營業(yè)階段現(xiàn)金流量的測算比較復(fù)雜,需要在所得稅基礎(chǔ)上考慮稅后收入、稅后付現(xiàn)成本,以及非付現(xiàn)成本抵稅對香業(yè)現(xiàn)金流量的影響。

  【解析2】

  兩項目使用年限不同,凈現(xiàn)值是不可比的,應(yīng)考慮它們的年金凈流量。由于:

  甲方案營業(yè)期每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

  乙方案營業(yè)期各年NCF:

  第1年=3000+10000/5=5000(元)

  第2年=3000×(1+10%)+10000/5=5300(元)

  第3年=3000×(1+10%)2+10000/5=5630(元)

  第4年=3000×(1+10%)3+10000/5=5993(元)

  第5年=3000×(1+10%)4+10000/5=6392.30(元)

  甲方案凈現(xiàn)值=4500×5.335+2000×0.467-10000=14941.50(元)

  乙方案凈現(xiàn)值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+

  6392.30×0.621-10000=11213.77(元)




  盡管甲方案凈現(xiàn)值大于乙方案,但它是8年內(nèi)取得的。而乙方案年金凈流量高于甲方案,如果按8年計算可取得15780.93元(2958×5.335)的凈現(xiàn)值,高于甲方案。因此,乙方案優(yōu)于甲方案。本例中,用終值進(jìn)行計算也可得出同樣的結(jié)果。

  從投資報酬的角度來看,甲方案投資額為10000元,扣除殘值現(xiàn)值934元(2000×0.467),按8年年金現(xiàn)值系數(shù)5.335計算,每年應(yīng)回收1699元(9066/5.35)。這樣,每年現(xiàn)金流量4500元中,扣除投資回收1699元,投資報酬為2801元。按同樣方法計算,乙方案年投資報酬為2958元。所以,年金凈流量的本質(zhì)是各年現(xiàn)金流量中的超額投資報酬額。