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2018注會考試《財務(wù)成本管理》高頻考點:債務(wù)資本成本估計的方法

時間:2018-09-05 14:55:00   來源:無憂考網(wǎng)     [字體: ]
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  【考點1】債務(wù)資本成本估計的方法

  一、稅前債務(wù)資本成本估計的方法

  (一)不考慮發(fā)行費用的稅前債務(wù)資本成本估計

  1.到期收益率法(公司目前有上市的長期債券)

  (1)基本原理:采用逐步測試求折現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

  (2)基本公式:

  或:

  注:本金為債券面值;i為到期收益率,即稅前債務(wù)成本;n為債券剩余期限,通常以年表示。

  2.可比公司法

  (1)適用條件:公司沒有上市的債券,但可以找到一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。該可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類似的商業(yè)模式。兩者的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類似。

  (2)基本做法:計算可比公司長期債券的到期收益率,作為本公司的長期債務(wù)成本。

  3.風(fēng)險調(diào)整法

  (1)適用條件:公司沒有上市的債券,也找不到合適的可比公司,但有信用評級資料。

  (2)基本公式:稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

  政府債券的市場回報率

 、僬畟c本公司預(yù)計期限相同(到期日相同或相近);

 、谡畟氖袌龌貓舐什捎玫氖堑狡谑找媛剩ú皇瞧泵胬剩

  信用風(fēng)險補償率的確定

  ①選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券;

  ②計算這些上市公司債券的到期收益率;

 、塾嬎闩c這些上市公司債券同期的長期政府債券的到期收益率(無風(fēng)險利率);

  ④計算上述兩個到期收益率的差額,即信用風(fēng)險補償率;

 、萦嬎阈庞蔑L(fēng)險補償率的平均值,作為本公司的信用風(fēng)險補償率。

  (二)考慮發(fā)行費用的稅前債務(wù)資本成本估計

  在估計債券資本成本時考慮發(fā)行費用,需要將其從籌資額中扣除。

  式中:F為發(fā)行費用率

  二、稅后債務(wù)成本的估計

  稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1﹣所得稅稅率)

  【提示】利息的抵稅作用使得負債的稅后成本低于稅前成本。由于所得稅的作用,債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。