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2018注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn):債務(wù)資本成本估計(jì)的方法

時(shí)間:2018-09-05 14:55:00   來(lái)源:無(wú)憂(yōu)考網(wǎng)     [字體: ]
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  【考點(diǎn)1】債務(wù)資本成本估計(jì)的方法

  一、稅前債務(wù)資本成本估計(jì)的方法

  (一)不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)

  1.到期收益率法(公司目前有上市的長(zhǎng)期債券)

  (1)基本原理:采用逐步測(cè)試求折現(xiàn)率,即找到使得未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

  (2)基本公式:

  或:

  注:本金為債券面值;i為到期收益率,即稅前債務(wù)成本;n為債券剩余期限,通常以年表示。

  2.可比公司法

  (1)適用條件:公司沒(méi)有上市的債券,但可以找到一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。該可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類(lèi)似的商業(yè)模式。兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似。

  (2)基本做法:計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率,作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。

  3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

  (1)適用條件:公司沒(méi)有上市的債券,也找不到合適的可比公司,但有信用評(píng)級(jí)資料。

  (2)基本公式:稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

  政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率

 、僬畟c本公司預(yù)計(jì)期限相同(到期日相同或相近);

  ②政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率采用的是到期收益率(不是票面利率)

  信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定

 、龠x擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券;

 、谟(jì)算這些上市公司債券的到期收益率;

 、塾(jì)算與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券的到期收益率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率);

 、苡(jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額,即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;

 、萦(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值,作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

  (二)考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)

  在估計(jì)債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用,需要將其從籌資額中扣除。

  式中:F為發(fā)行費(fèi)用率

  二、稅后債務(wù)成本的估計(jì)

  稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1﹣所得稅稅率)

  【提示】利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本。由于所得稅的作用,債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。