養(yǎng)老金入市對(duì)股市基本面的改善影響甚微，因此股市很難因?yàn)轲B(yǎng)老金的入市而迎來(lái)牛市行情，更不可能象美國(guó)推出的“401K”計(jì)劃那樣帶來(lái)18年的大牛市。A股市場(chǎng)還必須是在各種問(wèn)題各種困難中穿行。

　　千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。市場(chǎng)期盼已久的養(yǎng)老金入市一事，終于在近日成為現(xiàn)實(shí)。8月15日，正海磁材發(fā)布的半年報(bào)顯示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合為公司的第九大流通股股東，持有392.92萬(wàn)股，占流通股股本的0.53%。隨后，8月18日發(fā)布的九陽(yáng)股份半年報(bào)也顯示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合持有公司286.7萬(wàn)股，占比0.37%，成為公司的第十大股東。

　　養(yǎng)老金終于正式進(jìn)入A股市場(chǎng)，這一消息令市場(chǎng)受到巨大的鼓舞。養(yǎng)老金買進(jìn)的兩只股票均受到市場(chǎng)的大力炒作。其中，正海磁材，周一周二兩個(gè)交易日均拉上漲停板；九陽(yáng)股份周一漲停，周二盤中也一度大漲。不僅如此，滬市大盤也借此消息向3300點(diǎn)再度發(fā)起沖擊。更有樂(lè)觀的輿論認(rèn)為，養(yǎng)老金進(jìn)入股市，A股有望開啟牛市行情，甚至有望迎來(lái)一輪大牛市行情。

　　養(yǎng)老金入市帶給市場(chǎng)短線上的提振，包括養(yǎng)老金買進(jìn)的個(gè)股受到市場(chǎng)的炒作，這是不難理解的。但把養(yǎng)老金入市與牛市聯(lián)系起來(lái)，這顯然是受到美國(guó)市場(chǎng)影響的緣故。因?yàn)槊绹?guó)養(yǎng)老金的入市，讓美國(guó)股市迎來(lái)了18年的大牛市，所以A股市場(chǎng)也一直都在積極引進(jìn)養(yǎng)老金進(jìn)入股市，也是希望美國(guó)股市的奇跡能夠在A股市場(chǎng)重演。

　　實(shí)際上，在談到養(yǎng)老金入市對(duì)美國(guó)股市影響的時(shí)候，人們自然會(huì)聯(lián)想到美國(guó)的“401K”計(jì)劃。該計(jì)劃指的是美國(guó)1978年《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款，該條款規(guī)定了一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的新型養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，用以取代傳統(tǒng)的社會(huì)保障體系。該計(jì)劃的核心是延遲納稅和稅收優(yōu)惠的政策支持。美國(guó)對(duì)按照401K條款設(shè)立的退休基金，允許有相當(dāng)于雇員工資25%的供款的稅前列支，等到退休后提取時(shí)進(jìn)行繳稅。與此同時(shí)，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃，員工可任選一種進(jìn)行投資�！�401k”計(jì)劃設(shè)置的養(yǎng)老金領(lǐng)取條件是：年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發(fā)生大于年收入7.5%的醫(yī)療費(fèi)用；55歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。當(dāng)你年滿59.5歲支取時(shí)只需交很少的稅，59歲之前支取則要交懲罰性的稅款。

　　正是由于稅收優(yōu)惠與延遲納稅，從而使得該計(jì)劃成為美國(guó)諸多雇主首選的社會(huì)保障計(jì)劃。統(tǒng)計(jì)顯示，目前大約60%的接近退休年齡的美國(guó)家庭擁有“401K”賬戶，每年投進(jìn)這些賬戶的資金高達(dá)2000億美元。而這些資金都交由專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資，成為美國(guó)股市長(zhǎng)期投資資金的重要來(lái)源，并促成了美國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)18年的大牛市，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)發(fā)展和國(guó)民財(cái)富增值的良性互動(dòng)。

　　那么，我國(guó)的養(yǎng)老金入市能否也讓A股市場(chǎng)走出牛市行情，甚至是大牛市行情，讓美國(guó)股市的傳奇也在A股市場(chǎng)上演呢？個(gè)人以為，這種可能性基本不存在。因?yàn)榫臀覈?guó)的養(yǎng)老金入市來(lái)說(shuō)，與美國(guó)的“401K”計(jì)劃還是有很大區(qū)別的。我國(guó)的員工社保賬戶不存在稅收優(yōu)惠問(wèn)題，也不存在懲罰性稅款，更不存在“401K”賬戶每年提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。實(shí)際上，目前的養(yǎng)老金入市更多是一種政府行為。而且由于養(yǎng)老金賬戶存在較大的缺口，一些省市根本就無(wú)力抽調(diào)出養(yǎng)老金出來(lái)進(jìn)行投資活動(dòng)。

　　更重要的是，A股市場(chǎng)本身就缺少相應(yīng)的投資價(jià)值。投資者在A股市場(chǎng)賺錢其實(shí)并不容易。實(shí)際上，即便將來(lái)養(yǎng)老金入市后能夠賺錢，那也是割中小投資者韭菜的結(jié)果。所以在這樣一個(gè)市場(chǎng)里，養(yǎng)老金能夠進(jìn)入股市的金額其實(shí)是很有限的。根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，基本養(yǎng)老金投資股票和股票型基金的比例可以達(dá)到30%。但在實(shí)際投資中，這一比例基本上會(huì)控制在10%左右。社保、保險(xiǎn)等資金的投資莫不如此。

　　而A股市場(chǎng)之所以缺少相應(yīng)的投資價(jià)值，究其原因在于，A股市場(chǎng)基本上只是一個(gè)為融資服務(wù)的市場(chǎng)。在A股市場(chǎng)里，融資高于一切。今年IPO的超高速發(fā)行，實(shí)際上是對(duì)A股市場(chǎng)融資功能的注釋。而隨著大量IPO公司的上市，又給市場(chǎng)帶來(lái)天量的限售股，股市又因此成了限售股股東的提款機(jī)，二級(jí)市場(chǎng)的投資者基本上只有給限售股股東套現(xiàn)買單的份兒。

　　而且由于A股市場(chǎng)的不成熟，股市的制度本身就不是很完善，而且即便是有制度規(guī)定的事情，也可以不按制度執(zhí)行，制度常常被踩在腳下，常常被人治所代替。所以，股市里各種違法違規(guī)的行為頻頻發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。因此，面對(duì)這樣的投資環(huán)境，養(yǎng)老金也很難放心地對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行投資。

　　所以，盡管養(yǎng)老金入市對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一件喜事，但養(yǎng)老金入市對(duì)股市基本面的改善影響甚微，因此股市很難因?yàn)轲B(yǎng)老金的入市而迎來(lái)牛市行情，更不可能象美國(guó)推出的“401K”計(jì)劃那樣帶來(lái)18年的大牛市。A股市場(chǎng)還必須是在各種問(wèn)題各種困難中穿行，A股市場(chǎng)的行情演變也必然是磕磕碰碰漲漲跌跌。