高級會(huì)計(jì)師案例分析題：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理　　

某公司2012年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債券2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬元，其余均為留存收益。

2013年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資2000萬元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。

A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。

B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。

假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2013年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。

要求：

（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：

①增發(fā)普通股的股份數(shù)；

②2013年公司的全年債券利息。

（2）計(jì)算B方案下2013年公司的全年債券利息。

（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股收益無差別點(diǎn)；

②為該公司做出籌資決策。

【正確答案】 （1）A方案：

① 2013年增發(fā)普通股股份數(shù)＝2000/5＝400（萬股）

② 2013年全年債券利息＝2000×8%＝160（萬元）

（2）B方案：

2013年全年債券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（萬元）

（3）① 計(jì)算每股利潤無差別點(diǎn)：

依題意，列以下方程式

解之得：每股收益無差別點(diǎn) ＝3520（萬元）

② 籌資決策：

預(yù)計(jì)的息稅前利潤4000萬元>每股收益無差別點(diǎn)3520萬元

應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金。