陳繼武：富國(guó)基金管理有限公司副總經(jīng)理,主管研究和投資。

　　浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)碩士。1994年起從事信托投資、商業(yè)銀行、投資銀行工作,先后任浙江國(guó)投投資銀行總部副總經(jīng)理,南方基金公司基金經(jīng)理,中國(guó)人壽資金運(yùn)用中心基金投資部投資總監(jiān)。

　　證券市場(chǎng)正從投機(jī)為主逐步走向投資與投機(jī)并重的格局,無(wú)論“價(jià)值投資”這個(gè)詞在現(xiàn)在的投資者眼中是褒是貶,都成為了目前最常見(jiàn)的詞語(yǔ)之一。成功者有之,通過(guò)價(jià)值投資已經(jīng)在近兩年大幅下跌的A股市場(chǎng)中賺得盆滿缽滿；而同樣有大量的投資者按照價(jià)值投資理念去進(jìn)行投資,卻屢屢遭受重創(chuàng),汽車、鋼鐵股票的大幅下跌即是一個(gè)典型的例子。由此,“價(jià)值投資無(wú)效論”、“價(jià)值投資正在遠(yuǎn)去”的說(shuō)法正充斥著市場(chǎng)。

　　從格雷厄姆的《證券投資》和巴菲特的投資年報(bào)中,每一個(gè)投資者都能學(xué)習(xí)到如何利用企業(yè)價(jià)值分析去挑選有價(jià)值的股票并獲利,但世界上畢竟只有一個(gè)巴菲特。股票投資是一門藝術(shù),價(jià)值投資也僅僅是一種理念,不能用一種固定的方法與模式去描述如何進(jìn)行價(jià)值投資。公司的價(jià)值是客觀的,管理水平、經(jīng)營(yíng)能力、設(shè)備狀況等內(nèi)在的因素會(huì)影響公司價(jià)值,但公司的價(jià)值也會(huì)不斷地受到外部環(huán)境的影響,上下*業(yè)的變化、石油價(jià)格的漲跌等這些不是公司自身所能控制的外在因素也會(huì)影響公司價(jià)值的變化。再具體到價(jià)值評(píng)價(jià)的主體上,個(gè)人偏好、市場(chǎng)熱點(diǎn)、資金流向等因素又會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的整體判斷。因此,企業(yè)價(jià)值是處于一個(gè)不斷變化的大環(huán)境中,影響企業(yè)價(jià)值的因素,不僅有企業(yè)可控的,也有企業(yè)不可控的,市場(chǎng)的主觀心理也會(huì)對(duì)市場(chǎng)中企業(yè)價(jià)值的變化產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)我們僅僅依靠幾個(gè)簡(jiǎn)單的市盈率、市凈率等指標(biāo)選股就認(rèn)為自己是進(jìn)行了價(jià)值投資時(shí),價(jià)值投資的理念就已經(jīng)被扭曲了。

　　價(jià)值投資理念是一個(gè)具有豐富內(nèi)涵的概念,價(jià)值投資理念也必然會(huì)是市場(chǎng)永恒的主題。價(jià)值投資理念沒(méi)有錯(cuò),問(wèn)題是出在人的把握和理解上。市場(chǎng)需要全面地、客觀地、動(dòng)態(tài)地理解價(jià)值投資理念,當(dāng)我們?cè)僖淮纹�面地、機(jī)械地理解與應(yīng)用價(jià)值投資時(shí),可能又將會(huì)成為下一個(gè)失敗者。