一、投資決策概述：

　　(一)投資項(xiàng)目的一般分類:

　　1、獨(dú)立項(xiàng)目

　　2、互斥項(xiàng)目

　　3、依存項(xiàng)目

　　二、投資決策方法

　　(一)回收期法

　　1.非折現(xiàn)的回收期法

　　2.折現(xiàn)的回收期法

　　3.回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(二)凈現(xiàn)值法 P57

　　1、凈現(xiàn)值法內(nèi)含的原理

　　2、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(三)內(nèi)含報(bào)酬率法 58

　　1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

　　(1)再投資假設(shè)：項(xiàng)目報(bào)酬率=資本成本

　�、賰衄F(xiàn)值法—項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是資本成本

　�、趦�(nèi)含報(bào)酬率法—項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率法

　　2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

　　【方法1】

【方法2】

　3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(四).凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

　　(1)凈現(xiàn)值法與資本成本

　　(2)獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估

　　(3)互斥項(xiàng)目的評(píng)估：　對(duì)于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

　　(4)多個(gè)IRR問(wèn)題

　　(五)現(xiàn)值指數(shù)法

　　(六)投資收益率(ROI)法

　　投資收益率法：平均為年度現(xiàn)金流除以期初的投資支出

　　(七)投資決策方法的總結(jié)
　三、投資決策方法的特殊應(yīng)用

　　(一)不同規(guī)模的項(xiàng)目(壽命周期相同，但規(guī)模不同)—擴(kuò)大規(guī)模法

　　相同規(guī)模的項(xiàng)目—凈現(xiàn)值法

　　(二)不同壽命周期的項(xiàng)目

　　1.重置現(xiàn)金流法

　　2.約當(dāng)年金法

　　(三)項(xiàng)目的物理壽命與經(jīng)濟(jì)壽命

　　【總結(jié)】

　四、現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　(一)現(xiàn)金流量的概念

　　1.現(xiàn)金流出量。

　　2.現(xiàn)金流入量。

　　3.現(xiàn)金凈流量

　　(二)現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　1.現(xiàn)金流量估計(jì)中應(yīng)該注意的問(wèn)題

　　(1)假設(shè)與分析的一致性。

　　(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)。

　　(3)會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量。

　　通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整得出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　�、俟潭ㄙY產(chǎn)的成本。

　　②非付現(xiàn)成本。

　　③經(jīng)營(yíng)性凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)。

　�、芾�息費(fèi)用。。

　　2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ) P71

　　(1)沉沒(méi)成本

　　(2)機(jī)會(huì)成本

　　(3)關(guān)聯(lián)影響

　　3.折舊與稅收效應(yīng)

　　項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法

　　(1)直接法：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-變動(dòng)成本-固定成本)(1-所得稅稅率)+折舊

　　(2)間接法

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=EBIT+折舊與攤銷一所得稅

　　(稅后凈利=凈利潤(rùn)+利息*(1-T))、EBIT*(1-T)

　　(3)分算法

　　1.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊×稅率

　　2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-(稅后變動(dòng)成本+稅后不含折舊、的固定成本)+折舊(包括裝修費(fèi)用攤難)×稅率-銷售影響基他產(chǎn)品減少的現(xiàn)金流

　　利息費(fèi)用：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后變動(dòng)成本+稅后含折舊、不含利息的固定成本-折舊+稅后利息

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-(稅后變動(dòng)成本+稅后不含折舊、利息的固定成本)+折舊(包括裝修費(fèi)用攤難)×稅率+稅后利息

　　4)年度現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量-營(yíng)運(yùn)資本增量

　　(5)銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動(dòng)成本

　　(6)年度現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+利息費(fèi)用-利息抵稅+折舊-營(yíng)運(yùn)資本增量

　　(7)項(xiàng)目終結(jié)處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流量

　　處置現(xiàn)金收入+處置損失減稅(或：-處置收益納稅)

　　五、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

　　(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　1.敏感性分析

　　2.情景分析

　　3.蒙特卡洛模擬

　　4.決策樹法

　　5、風(fēng)險(xiǎn)分析方法總結(jié)

　　(二)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置

　　1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)

　　2、確定當(dāng)量法

　　3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

　　六、資本預(yù)算

　　(一)投資機(jī)會(huì)表與邊際成本表

　　(二)資本限額

　　(三)資本預(yù)算