—、單項(xiàng)選擇題(本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案。)

　　1 關(guān)于有效資本市場(chǎng)的下列說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.如果市場(chǎng)是有效的，所有資產(chǎn)的定價(jià)都是合理的

　　B.如果市場(chǎng)是有效的，關(guān)于某一股票的所有信息都及時(shí)地反映在它的現(xiàn)行市價(jià)中

　　C.如果市場(chǎng)不是很有效，有些資產(chǎn)的價(jià)格不能反映其公平價(jià)值

　　D.市場(chǎng)的有效性對(duì)于任何投資者都是完全相同的

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　對(duì)于不同的投資人，市場(chǎng)的有效性可 能不同。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。

　　2 (3值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素不包括(　　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿

　　B.財(cái)務(wù)杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　雖然p值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。

　　3 某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，巳知該產(chǎn)品的單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元，銷售量為500件，固定成本總額為2000元，則邊際貢獻(xiàn)率和安全邊際率分別為(　　)。

　　A.60%和50%

　　B.40%和50%

　　C.40%和60%

　　D.60%和40%

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　邊際貢獻(xiàn)率=(20 — 12) /20× 100% = 40%,盈虧臨界點(diǎn)銷售量= 2000/ (20-12) = 250 (件)，安全邊際率=(500-250) /500 ×100% = 50%。

　　4 某企業(yè)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為500萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若今年保持可持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1020萬(wàn)元，則今年的股利支付率為(　　)。

　　A.46.08%

　　B.72.73%

　　C.24.79%

　　D.53.92%

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　由于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%,且今年保持可持續(xù)增長(zhǎng)，所以，上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=今年的銷售增長(zhǎng)率=今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=今年利潤(rùn)留存增長(zhǎng)率=10%。根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為500萬(wàn)元，可知，上年的利潤(rùn)留存=500萬(wàn)元，因此，今年的利潤(rùn)留存=500×(1+10%)=550(萬(wàn)元)，利潤(rùn)留存率=550/1020×100%=53.92%,股利支付率=1—53.92%=46.08%。

　　5 某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬(wàn)元，借款利率是9%,費(fèi)率為0.6%，企業(yè)借款350萬(wàn)元，平均使用10個(gè)月，那么，借款企業(yè)需要向銀行支付的費(fèi)和利息分別為(　　)萬(wàn)元。

　　A.1.25和31.5

　　B.0.9和31.5

　　C.0.9和26.25

　　D.1.25和26.25

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　借款企業(yè)向銀行支付的費(fèi)=(500—350)×0.6%×10/12+500×0.6%×2/12=1.25(萬(wàn)元)，利息=350×9%×10/12=26.25(萬(wàn)元)。

　　6 下列有關(guān)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的可比公司法的表述中，正確的是(　　)。

　　A.根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值不含財(cái)務(wù)杠桿

　　B.β是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時(shí)包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿”

　　D.如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是恥益，而卩權(quán)a是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤;計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　7 某公司本月實(shí)際生產(chǎn)甲產(chǎn)品1500件，耗用直接人工2500小時(shí)，產(chǎn)品工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為5小時(shí)/件;支付固定制造費(fèi)用4500元，固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為9元/件;固定性制造費(fèi)用預(yù)算總額為4800元。下列說(shuō)法中正確的是(　　)。

　　A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異為300元

　　B.固定制造費(fèi)用能量差異為一8000元

　　C.固定制造費(fèi)用閑置能量差異為300元

　　D.固定制造費(fèi)用效率差異為9000元

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　固定制造費(fèi)用能量差異=4800—1500×9=—8700(元)，固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=4500-4800=-300(元)，固定制造費(fèi)用效率差異=2500×(9+5)-1500×9=-9000(元)，固定制造費(fèi)用閑置能量差異=4800—2500×(9+5)=300(元)。

　　8 有一標(biāo)的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票執(zhí)行價(jià)格為25元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為30元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.空頭期權(quán)到期日價(jià)值為一5元

　　B.多頭期權(quán)到期日價(jià)值5元

　　C.買(mǎi)方期權(quán)凈損益為3元

　　D.賣方期權(quán)凈損益為一2元

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　買(mǎi)方(多頭)看漲期權(quán)到期日價(jià)值= Max (股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格，0) =Max (30-25, 0) =5 (元)，買(mǎi)方看漲期權(quán)凈損益=買(mǎi) 方看漲期權(quán)到期日價(jià)值一期權(quán)成本=5 — 2 = 3 (元);賣方(空頭)看漲期權(quán)到期日價(jià)值=一 Max (股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格，0) =—5 (元)， 賣方期權(quán)凈損益=賣方看漲期權(quán)到期日價(jià)值+ 期權(quán)價(jià)格=_5 + 2=_3 (元)。

　　9 某公司的內(nèi)含增長(zhǎng)率為15%,當(dāng)年的實(shí)際增長(zhǎng)率為13%,則表明(　　)。

　　A.外部融資銷售增長(zhǎng)比大于零

　　B.外部融資銷售增長(zhǎng)比等于零

　　C.外部融資銷售增長(zhǎng)比大于1

　　D.外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　由于當(dāng)年的實(shí)際增長(zhǎng)率低于其內(nèi)含增長(zhǎng)率，表明企業(yè)不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零。

　　10 下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.半變動(dòng)成本可分解為固定成本和變動(dòng)成本

　　B.延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過(guò)該業(yè)務(wù)量可分解為固定成本和變動(dòng)成本

　　C.階梯式成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超過(guò)一定限度，成本跳躍到新的水平時(shí)，以新的成本作為固定成本

　　D.為簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動(dòng)成本或半變動(dòng)成本

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過(guò)該業(yè)務(wù)量則成為變動(dòng)成本，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
11 甲公司擬發(fā)行普通股在上海證券交易所上市，發(fā)行當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3500萬(wàn)元，目前普通股為5000萬(wàn)股，計(jì)劃發(fā)行新股2500萬(wàn)股，發(fā)行日期為當(dāng)年5月31日。該公司期望發(fā)行股票后市盈率達(dá)到30，則采用市盈率法確定的股票發(fā)行價(jià)為(　　)元/股。(每股收益采用加權(quán)平均法確定)

　　A.16.2

　　B.17.38

　　C.14

　　D.21

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　每股收益= 3500/ [5000 +2500× (12 一 5) /12] =0. 54 (元)，股票發(fā)行價(jià)= 0.54 × 30 = 16. 2 (元/股)。

　　12 某企業(yè)全年耗用A材料2400噸，每次的訂貨成本為1600元，每噸材料年儲(chǔ)存成本12元，則經(jīng)濟(jì)訂貨批量下對(duì)應(yīng)的每年訂貨次數(shù)為(　　)次。

　　A.12

　　B.6

　　C.3

　　D.4

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　經(jīng)濟(jì)訂貨批量=(2 × 2400 × 1600/ 12)1/2 = 800 (噸),佳訂貨次數(shù)= 2400/800 =3 (次)。

　　13 在利用存貨模式進(jìn)行佳現(xiàn)金持有量決策時(shí)，已知佳現(xiàn)金持有量情況下的交易成本為2000元，全年現(xiàn)金需要量為20萬(wàn)元，每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本為500元，則下列說(shuō)法不正確的是(　　)。

　　A.全年持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本為4%

　　B.假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變

　　C.佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理相關(guān)總成本為4000元

　　D.按照佳現(xiàn)金持有量持有現(xiàn)金的全年機(jī)會(huì)成本為2000元

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　在存貨模式下，假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn) 定不變;佳現(xiàn)金持有量的機(jī)會(huì)成本=交易成 本，此時(shí)現(xiàn)金管理相關(guān)總成本= 2000 + 2000 = 4000 (元);有價(jià)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)= 2000/500 = 4 (次)，佳現(xiàn)金持有量=20/4 = 5 (萬(wàn)元)， 50000/2×K = 2000，解得：K = 8%。

　　14 某企業(yè)向銀行借款600萬(wàn)元，期限為1年，名義利率為12%，按照貼現(xiàn)法付息，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例是10%，該項(xiàng)借款的有效年利率為(　　)。

　　A.15.38%

　　B.13.64%

　　C.8.8%

　　D.12%

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　有效年利率=600×12%/(600-600×12%—600×10%)×100%=15.38%,或：有效年利率=12%/(1_12%—10%)×100%=15.38%。

　　15 下列關(guān)于全面預(yù)算編制方法的說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.增量預(yù)算法又稱調(diào)整預(yù)算法

　　B.增量預(yù)算法可以調(diào)動(dòng)各部門(mén)達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性

　　C.零基預(yù)算法主要用于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等預(yù)算的編制

　　D.應(yīng)用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算，不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約，可以調(diào)動(dòng)各部門(mén)降低費(fèi)用的積極性

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　增量預(yù)算法的缺點(diǎn)是當(dāng)預(yù)算期的情況 發(fā)生變化時(shí)，預(yù)算數(shù)額受到基期不合理因素的 干擾，可能導(dǎo)致預(yù)算的不準(zhǔn)確，不利于調(diào)動(dòng)各 部門(mén)達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性。所以選項(xiàng)B的說(shuō) 法不正確。

　　16 下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本的說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.營(yíng)運(yùn)資本可以理解為長(zhǎng)期籌資來(lái)源用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分

　　B.營(yíng)運(yùn)資本可以理解為是長(zhǎng)期籌資凈值

　　C.營(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期資產(chǎn)一長(zhǎng)期籌資

　　D.經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)一經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=總資產(chǎn)一長(zhǎng)期資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=(股東權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+流動(dòng)負(fù)債)一長(zhǎng)期資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=(股東權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債)一長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期籌資一長(zhǎng)期資產(chǎn)，所以，營(yíng)運(yùn)資本可以理解為長(zhǎng)期籌資來(lái)源用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，即長(zhǎng)期籌資凈值，因此，選項(xiàng)A選項(xiàng)和選項(xiàng)B的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。根據(jù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資的定義可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　17 甲公司2013年的銷售凈利率比2012年提高10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低5%,權(quán)益乘數(shù)提高4%,那么甲公司2013年的權(quán)益凈利率比2012年(　　)。

　　A.提高9%

　　B.降低8.68%

　　C.降低9%

　　D.提高8.68%

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　2012年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×2012年權(quán)益乘數(shù)，2013年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×(1+10%)×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1—5%)×2012年權(quán)益乘數(shù)×(1+4%),權(quán)益凈利率的變動(dòng)情況：(2013年的權(quán)益凈利率一2012年的權(quán)益凈利率)/2012年的權(quán)益凈利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1= 8.68%。

　　18 甲產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過(guò)兩道工序進(jìn)行，第一道工序定額工時(shí)4小時(shí)，第二道工序定額工時(shí)6小時(shí)。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為60件，在第二道工序的在產(chǎn)品為30件。作為分配計(jì)算在產(chǎn)品加工成本(不含原材料成本)的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為(　　)件。

　　A.33

　　B.36

　　C.30

　　D.42

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　第一道工序完工程度=(4×50%)/(4+6)×100%=20%,第二道工序完工程度=(4+6×50%)/(4+6)×100%=70%,期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=60×20%+30×70%=33(件

　　19 某股份公司目前的每股收益和每股市價(jià)分別為1.1元和11元，現(xiàn)擬實(shí)施10送1的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價(jià)分別為(　　)元。

　　A.1和10

　　B.1.1和11

　　C.0.9和9

　　D.1和11

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　因?yàn)橛�利總額不變，所以送股后的每股 收益=目前的每股收益/ (1 +送股比例)=1.1/ (1+10%) =1 (元);因?yàn)槭杏�率不變，送股�?的市盈率=送股前的市盈率= 11/1.1 = 10，因此, 送股后的每股市價(jià)= 10×1 = 10 (元)。

　　20 下列關(guān)于股利分配政策的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.剩余股利政策要求保持佳資本結(jié)構(gòu)，是指利潤(rùn)分配后形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)

　　B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本

　　C.低正常股利加額外股利政策做到了真正公平地對(duì)待每一位股東

　　D.低正常股利加額外股利政策使公司有較大的靈活性

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　固定股利支付率政策主張實(shí)行固定股利支付率，這樣才能使股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則，才算真正公平地對(duì)待每一位股東，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
21 下列各項(xiàng)中，不屬于企業(yè)為盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)采取的措施是(　　)。

　　A.對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督

　　B.對(duì)壞賬損失的事先準(zhǔn)備

　　C.對(duì)收賬人員的培訓(xùn)

　　D.制定適當(dāng)?shù)氖召~政策

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措 施，盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)，否則會(huì)因拖欠時(shí) 間過(guò)長(zhǎng)而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措 施包括對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對(duì)壞賬損 失的事先準(zhǔn)備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。

　　22 A公司2009年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加30萬(wàn)元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加420萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加90萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加120萬(wàn)元，利息100萬(wàn)元。該公司按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為(　　)萬(wàn)元。

　　A.1062

　　B.1286

　　C.1547

　　D.1486

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=30+420—90=360(萬(wàn)元凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=1000—120=880(萬(wàn)元);凈投資=360+880=1240(萬(wàn)元);稅后利潤(rùn)=(3000-100)×(1—30%)=2030(萬(wàn)元);股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)一凈投資×(1—負(fù)債率)=2030_1240×(1—40%)=1286(萬(wàn)元)。

　　23 在利率和計(jì)息期相同的條件下，下列公式中，正確的是(　　)。

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金終值系數(shù)×資本回收系數(shù)=1

　　D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

　　24 某產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為：工時(shí)消耗4小時(shí)，每小時(shí)分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實(shí)際使用工時(shí)1500小時(shí)，實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用12000元。則變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異為(　　)元。

　　A.1800

　　B.1650

　　C.1440

　　D.1760

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(1500 — 300 ×4) ×6 = 1800 (元)

　　25 在以下各種成本計(jì)算方法中，產(chǎn)品成本計(jì)算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問(wèn)題的是(　　)。

　　A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　C.分批法

　　D.品種法

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　這里是產(chǎn)品成本計(jì)算不定期的情況，所以應(yīng)該是分批法，而且題中給出的是“一般”不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問(wèn)題，而在分批法下，批量小的時(shí)候是不會(huì)出現(xiàn)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問(wèn)題的，只有在大批量的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)，所以選項(xiàng)C是正確的。
　二、多項(xiàng)選擇題(本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

　　26 在其他因素不變的情況下，下列關(guān)于影響期權(quán)價(jià)值因素的表述中，不正確的有(　　)。

　　A.在期權(quán)價(jià)值大于0的情況下，隨著股票價(jià)格的上升，看漲期權(quán)的價(jià)值增加，看跌期權(quán)的價(jià)值下降

　　B.到期時(shí)間越長(zhǎng)會(huì)使期權(quán)價(jià)值越大

　　C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越低

　　D.看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈正方向變動(dòng)，而看跌期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈反方向變動(dòng)

　　參考答案: B,D

　　答案解析:

　　對(duì)于美式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)的到期時(shí)間能 增加期權(quán)的價(jià)值，對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)的 到期時(shí)間不一定能增加期權(quán)的價(jià)值，所以選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確;看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大 小呈正向變動(dòng)，而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈 反向變動(dòng)，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　27 配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說(shuō)法中，不正確的有(　　)。

　　A.配股價(jià)格一般采取網(wǎng)上競(jìng)價(jià)方式確定

　　B.配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，會(huì)減少老股東的財(cái)富

　　C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格

　　D.配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格減配股價(jià)格

　　參考答案: A,B,D

　　答案解析:

　　配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，如果所有的股東均參與配股，則老股東的財(cái)富不變，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;配股權(quán)是指當(dāng)股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時(shí)，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)，根據(jù)教材例題可知，其執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格減配股價(jià)格的差額再除以購(gòu)買(mǎi)一股新股所需的配股權(quán)數(shù)，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　28 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的賬面價(jià)值，兩者差額隨到期日的臨近而減少

　　B.制定回售條款的目的是保護(hù)債權(quán)人利益，吸引投資者

　　C.設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票

　　D.贖回期結(jié)束之后，即進(jìn)人不可贖回期

　　參考答案: B,C

　　答案解析:

　　選項(xiàng)A的正確說(shuō)法應(yīng)該是：贖回價(jià)格一 般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者差額隨到期日 的臨近而減少。注意：債券的“賬面價(jià)值”和 債券的“面值”不是同一個(gè)概念，債券的“面 值”指的是債券票面上標(biāo)明的價(jià)值，債券的 “賬面價(jià)值”指的是賬面上記載的債券價(jià)值，不 僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢 折價(jià)等等。贖回期安排在不可贖回期結(jié)束之后， 不可贖回期結(jié)束之后，即進(jìn)人可轉(zhuǎn)換債券的贖 回期，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　29 短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)包括(　　)。

　　A.籌資成本較低

　　B.籌資富有彈性

　　C.籌資風(fēng)險(xiǎn)較低

　　D.籌資速度快

　　參考答案: A,B,D

　　答案解析:

　　短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)包括：籌資速度 快，容易取得;籌資富有彈性;籌資成本較低; 籌資風(fēng)險(xiǎn)高。

　　30 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　　)。

　　A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

　　B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

　　C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

　　D.企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和

　　參考答案: A,B,D

　　答案解析:

　　企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值(現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值，兩者是不同的概念，主要是由于評(píng)估的對(duì)象的不同，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　31 甲公司以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時(shí)企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5.5%，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8%

　　B.交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10.5%

　　C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

　　D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

　　參考答案: A,B,C,D

　　答案解析:

　　交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×(無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本一稅前債務(wù)資本成本)=8%+l×(8%-5.5%)=10.5%,交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)”得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%)。

　　32 下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)^數(shù)的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0

　　B.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是等于另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)

　　C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)

　　D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差

　　參考答案: A,C,D

　　答案解析:

　　相關(guān)系數(shù)=兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差/(一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差)，由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)�；蛘哒f(shuō)，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×—項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差=該證券的方差，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　33 某公司甲部門(mén)的收入為30000元，變動(dòng)成本為20000元，可控固定成本為1500元，不可控固定成本為2000元，公司管理費(fèi)用為1000元，則下列說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.邊際貢獻(xiàn)為10000元

　　B.部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)為8500元

　　C.部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6500元

　　D.部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為5500元

　　參考答案: A,B,C

　　答案解析:

　　邊際貢獻(xiàn)=30000—20000=10000(元)，部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)=10000—1500=8500(元)，部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=8500—2000=6500(元)。

　　34 某公司2010年末的流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，2009年末的流動(dòng)資產(chǎn)為610萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為220萬(wàn)元，則下列說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.2009年的營(yíng)運(yùn)資本配置比率為64%

　　B.2010年流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了

　　C.2010年流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的能力增強(qiáng)了

　　D.2010年末長(zhǎng)期資產(chǎn)比長(zhǎng)期資本多400萬(wàn)元

　　參考答案: A,B,C

　　答案解析:

　　2009年的營(yíng)運(yùn)資本配置比率=(610—220)/610×100%=64%,所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;由于2010年?duì)I運(yùn)資本增加了，因此，流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;由于流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度高于流動(dòng)資產(chǎn)，所以，流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的能力增強(qiáng)了，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;長(zhǎng)期資本一長(zhǎng)期資產(chǎn)=700—300=400(萬(wàn)元)，即2010年末長(zhǎng)期資本比長(zhǎng)期資產(chǎn)多400萬(wàn)元，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　35 下列關(guān)于投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的說(shuō)法中，不正確的有(　　)。

　　A.部門(mén)投資報(bào)酬率指標(biāo)會(huì)導(dǎo)致部門(mén)經(jīng)理放棄高于資本成本而低于目前部門(mén)投資報(bào)酬率的機(jī)會(huì)，傷害公司的整體利益

　　B.部門(mén)經(jīng)濟(jì)增加值旨在設(shè)定部門(mén)投資的必要報(bào)酬率，防止部門(mén)利益?zhèn)�害整體利益

　　C.部門(mén)剩余收益業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)旨在使經(jīng)理人員賺取超過(guò)資本成本的報(bào)酬，促進(jìn)股東財(cái)富大化

　　D.部門(mén)剩余收益通常使用部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和要求的稅前報(bào)酬率計(jì)算，而部門(mén)經(jīng)濟(jì)增加值使用部門(mén)調(diào)整后稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和加權(quán)平均稅前資本成本計(jì)算

　　參考答案: B,C

　　答案解析:

　　部門(mén)剩余收益業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)旨在設(shè)定部門(mén)投 資的必要報(bào)酬率，防止部門(mén)利益?zhèn)�害整體利益， 因此選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;部門(mén)經(jīng)濟(jì)增加值旨 在使經(jīng)理人員賺取超過(guò)資本成本的報(bào)酬，促進(jìn) 股東財(cái)富大化，因此選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

　　36甲公司2012年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為12000萬(wàn)元，其中凈負(fù)債為2000萬(wàn)元。2012年的銷售收入為48000萬(wàn)元，銷售凈利率為20%,股利支付率為80%。2013年的計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(2)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年的凈財(cái)務(wù)杠桿(計(jì)算結(jié)果四舍五人保留四位小數(shù))以及權(quán)益凈利率;(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)按照年末數(shù)計(jì)算，下同)

　　(3)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年的銷售凈利率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(4)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的利潤(rùn)留存率應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(5)計(jì)算在不增發(fā)和回購(gòu)股票，銷售凈利率、利潤(rùn)留存率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)該達(dá)到多少;

　　(6)計(jì)算在銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率比率不變的情況下，2013年應(yīng)該增發(fā)多少金額的新股?

　　答案解析:

　　(1)銷售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000—2000)×(1-80%)=0.192

　　2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%

　　或者：2012年利潤(rùn)留存=48000×20%×(1—80%)=1920(萬(wàn)元)

　　2012年年末的股東權(quán)益=12000-2000=10000(萬(wàn)元)

　　2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%

　　(2)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率=30%

　　所以，2013年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=12000×(1+30%)=15600(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤(rùn)=48000×(1+30%)×20%=12480(萬(wàn)元)根據(jù)利潤(rùn)留存率比率不變，可知2013年的利潤(rùn)留存=12480×(1-80%)=2496(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬(wàn)元)

　　即2013年的凈財(cái)務(wù)杠桿=(15600—12496)/12496=0.2484

　　權(quán)益凈利率==銷售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)

　　=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%

　　(3)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年的利潤(rùn)留存=3000(萬(wàn)元)

　　由于利潤(rùn)留存率不變，所以，2013年的凈利潤(rùn)=3000/(1-80%)=15000(萬(wàn)元)

　　即2013年的銷售凈利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%

　　(4)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年的利潤(rùn)留存=3000(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤(rùn)=48000×(1+30%)×20%=12480(萬(wàn)元)

　　故2013年的利潤(rùn)留存率=3000/12480×100%=24.04%

　　(5)根據(jù)銷售凈利率和利潤(rùn)留存率不變，可知：可知2013年的利潤(rùn)留存=48000×(1+30%)×20%×(1—80%)=2496(萬(wàn)元)

　　由于不增發(fā)和回購(gòu)股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬(wàn)元)

　　由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變

　　所以，2013年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=12496×12000/

　　(12000—2000)=14995.2(萬(wàn)元)

　　2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次)

　　(6)根據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：

　　股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率=30%

　　2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬(wàn)元)

　　根據(jù)銷售凈利率和利潤(rùn)留存率不變，可知：

　　可知2013年的利潤(rùn)留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬(wàn)元)

　　所以，2013年應(yīng)該增發(fā)新股的金額=3000—2496=504(萬(wàn)元)