1 資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于無風險利率的估計，下列說法不正確的是( )。
A.通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率
B.通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜
C.應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表
D.1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)
參考答案：C
參考解析:
不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
2 下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是( )。
A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目
B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)
D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性
參考答案：D
參考解析:
互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時用絕對數(shù)指標判斷對企業(yè)最有利，可以限度地增加企業(yè)價值，所以在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項A的說法不正確。內(nèi)含報酬率具有“多值性”，計算內(nèi)含報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，選項B的說法不正確。獲利指數(shù)是未來現(xiàn)值流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，而流入現(xiàn)值與流出現(xiàn)值都是固定的，所以獲利指數(shù)只會能算出一個，選項C不正確。
3 下列有關(guān)企業(yè)發(fā)放股利的說法中，正確的是( )。
A.現(xiàn)金股利分配后股東的持股比例發(fā)生了變化
B.現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化
C.財產(chǎn)股利是我國法律所禁止的股利方式
D.將持有的其他企業(yè)的債券用于發(fā)放股利屬于發(fā)放負債股利
參考答案：B
參考解析:
現(xiàn)金股利的支付不會改變股東所持股份之間的比例關(guān)系，所以選項A的說法不正確;現(xiàn)金股利支付的多寡直接會影響企業(yè)的留存收益，進而影響股東權(quán)益所占份額，所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，選項B的說法正確;財產(chǎn)股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但是并非法律所禁止，所以選項C的說法不正確;持有的其他企業(yè)的債券屬于企業(yè)的財產(chǎn)，將持有的其他企業(yè)的債券用于發(fā)放股利屬于發(fā)放財產(chǎn)股利，所以選項D的說法不正確。
4 下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格
C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價
參考答案：D
參考解析:
市盈率法是以公司股票的市盈率為依據(jù)確定發(fā)行價格的一種方法，所以選項A的說法不正確;凈資產(chǎn)倍率法是通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會計手段確定發(fā)行公司擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法，所以選項B的說法不正確;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。所以選項C的說法不正確;對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。所以選項D的說法正確。
5作為企業(yè)財務管理目標，每股收益化目標較之利潤化目標的優(yōu)點在于( )。
A.考慮了資金時間價值因素
B.考慮了風險價值因素
C.把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察
D.能夠避免企業(yè)的短期行為
參考答案：C
參考解析:
因為每股收益等于歸屬于普通股股東的稅后凈利除以發(fā)行在外普通股股數(shù)，所以每股收益化較之利潤化的優(yōu)點在于把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察。
6 在投資項目風險的處置方法中，可能會夸大遠期現(xiàn)金流量風險的方法是( )。
A.調(diào)整現(xiàn)金流量法
B.風險調(diào)整折現(xiàn)率法
C.凈現(xiàn)值法
D.內(nèi)含報酬率法
參考答案：B
參考解析:
風險調(diào)整折現(xiàn)率法把時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量的風險。
7 下列有關(guān)債券的說法中，正確的是( )。
A.當必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B.在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低
參考答案：B
參考解析:
當必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確;對于分期付息的債券而言，當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值，對于到期一次還本付息的債券而言，當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值不斷上升，所以，選項C的說法不正確;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項D的說法不正確。
8 某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，一季度至四季度的預計銷售量分別為1000件、800件、900件和850件，生產(chǎn)每件甲產(chǎn)品需要2千克A材料。公司的政策是每一季度末的產(chǎn)成品存貨數(shù)量等于下一季度銷售量的l0%，每一季度末的材料存量等于下一季度生產(chǎn)需要量的20%。該公司二季度的預計材料采購量為( )千克。
A.1600
B.1620
C.1654
D.1668
參考答案：C
參考解析:
二季度預計材料采購量=(二季度預計生產(chǎn)需用量+二季度預計期末材料存量)一二季度預計期初材料存量=(二季度預計生產(chǎn)需用量+二季度預計期末材料存量)=一季度預計期末材料存量，預計生產(chǎn)需用量=預計生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品需要量=2×預計生產(chǎn)量，預計生產(chǎn)量=(預計銷售量+預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量)一預計期初產(chǎn)成品存貨數(shù)量，二季度預計生產(chǎn)量=(二季度預計銷售量+二季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量)-二季度預計期初產(chǎn)成品存貨數(shù)量=(二季度預計銷售量+二季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量)-一季度預計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量=(800+900×10%)-800×10%=810(件)，二季度預計生產(chǎn)需用量=810×2=1620(千克)，三季度預計生產(chǎn)需用量=(900+850×10%-900×10%)×2=1790(千克)，一季度預計期末材料存量=1620×20%=324(千克)，二季度預計期末材料存量=1790×20%=358(千克)，二季度預計材料采購量=(1620+358)-324=1654(千克)。
9 在下列各項指標中，能夠從動態(tài)角度反映企業(yè)短期償債能力的是( )。
A.現(xiàn)金流量比率
B.現(xiàn)金比率
C.流動比率
D.速動比率
參考答案：A
參考解析:
現(xiàn)金比率、流動比率、速動比率的分子、分母均來源于資產(chǎn)負債表，是從靜態(tài)角度反映企業(yè)償債能力，而現(xiàn)金流量比率從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察。
10 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證的說法中，不正確的是( )。
A.可轉(zhuǎn)換債券的持有者，同時擁有1份債券和l份股票的看漲期權(quán)
B.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換和認股權(quán)證行權(quán)都會帶來新的資本
C.對于可轉(zhuǎn)換債券的持有人而言，為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券
D.可轉(zhuǎn)換債券的持有人和認股權(quán)證的持有人均具有選擇權(quán)
參考答案：B
參考解析:
可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換時只是債務資本轉(zhuǎn)換為股權(quán)資本，這是資本之間的轉(zhuǎn)換，不會帶來新的資本。
11 已知A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%，下季度收回貨款30%，下下季度收回貨款l0%，預算年度期初應收賬款金額為28萬元，其中包括上年第三季度銷售的應收賬款4萬元，第四季度銷售的應收賬款24萬元，則下列說法不正確的是( )。
A.上年第四季度的銷售額為60萬元
B.上年第三季度的銷售額為40萬元
C.題中的上年第三季度銷售的應收款4萬元在預計年度第一季度可以全部收回
D.第一季度收回的期初應收賬款為24萬元
參考答案：D
參考解析:
(1)本季度銷售有1-60%=40%在本季度沒有收回，全部計人下季度初的應收賬款中。因此，上年第四季度的銷售額的40%為24萬元，上年第四季度的銷售額為24÷40%=60(萬元)，其中的30%在第一季度收回(即第一季度收回60×30%=18萬元)，10%在第二季度收回(即第二季度收回60×10%=6萬元);(2)上年第三季度的銷售額在上年第三季度收回貨款60%，在上年的第四季度收回30%，到預計年度第一季度期初時，還有10%未收回(數(shù)額為4萬元，因此，上年第三季度的銷售額為4/10%=40萬元)，在預計年度第一季度可以全部收回。所以，第一季度收回的期初應收賬款=18+4=22(萬元)。
12 如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)屬于( )。
A.美式看漲期權(quán)
B.美式看跌期權(quán)
C.歐式看漲期權(quán)
D.歐式看跌期權(quán)
參考答案：A
參考解析:
看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，由此可知，選項B、D不是答案;由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，選項C不是答案，選項A是答案。
13 歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權(quán)的價格為0.6元，看漲期權(quán)的價格為0.72元，若無風險年利率為4.17%，則股票的現(xiàn)行價格為( )。
A.20.52元
B.19.08元
C.19.32元
D.20元
參考答案：C
參考解析:
股票的現(xiàn)行價格S=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)
14 下列關(guān)于股票的說法中，不正確的是( )。
A.我國目前各公司發(fā)行的都是記名的普通股票
B.股利的資本化價值決定了股票價格
C.股票本身是沒有價值的，僅是一種憑證
D.始發(fā)股和增發(fā)股股東的權(quán)利和義務是不同的
參考答案：D
參考解析:
始發(fā)股和增發(fā)股的發(fā)行條件、發(fā)行目的、發(fā)行價格都不盡相同，但是股東的權(quán)利和義務卻是一樣的。故選項D的說法不正確。
15 某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)必要投資報酬率為l2%并保持不變，下列說法正確的是( )。
A.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動上升，至到期日債券價值等于債券面值
C.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動
參考答案：B
參考解析:
根據(jù)票面利率小于必要投資報酬率可知債券折價發(fā)行，選項A、D的說法不正確;對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，對于折價發(fā)行債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動上升。所以選項C的說法不正確，選項B的說法正確。
16 下列關(guān)于證券組合風險的說法中，錯誤的是( )。
A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關(guān)，而且與各證券報酬率的協(xié)方差有關(guān)
B.對于一個含有兩種證券的組合而言，機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系
C.風險分散化效應一定會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合
D.如果存在無風險證券，有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的直線，即資本市場線;否則，有效邊界指的是機會集曲線上從最小方差組合點到預期報酬率的那段曲線
參考答案：C
參考解析:
選項C的正確說法應是：風險分散化效應有時會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。
17 在進行投資項目評價時，投資者要求的風險報酬率取決于該項目的( )。
A.經(jīng)營風險
B.財務風險
C.系統(tǒng)風險
D.特有風險
參考答案：C
參考解析:
在項目分析中，項目的風險可以從三個層次來看待：項目的特有風險、項目的公司風險、項目的市場風險。項目的一部分風險通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉了，新項目余下的風險因股東資產(chǎn)的多樣化組合又分散掉一部分，所以影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險。
18 下列關(guān)于風險溢價的說法中，正確的是( )。
A.市場風險溢價是當前資本市場中權(quán)益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之差
B.幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要高一些
C.計算市場風險溢價的時候，應該選擇較長期間的數(shù)據(jù)進行估計
D.就特定股票而言，由于權(quán)益市場平均收益率是一定的，所以選擇不同的方法計算出來的風險溢價差距并不大
參考答案：C
參考解析:
市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權(quán)益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之間的差異，所以選項A的說法不正確。一般情況下，幾何平均法得出的預期風險溢價比算術(shù)平均法要低一些，所以選項B的說法不正確。在計算市場風險溢價的時候，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，所以選項C的說法正確。權(quán)益市場平均收益率的計算可以選擇算術(shù)平均數(shù)或幾何平均數(shù)，兩種方法算出的風險溢價有很大的差異，所以選項D的說法不正確。
19 下列關(guān)于租賃的說法中，正確的是( )。
A.在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產(chǎn)的出租者，又是款項的借入人
B.可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃不可以提前終止
C.典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)膬糇赓U
D.經(jīng)營租賃最主要的特征是可撤銷
參考答案：A
參考解析:
杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項的一部分，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)作為抵押，向另外的貸款者借入，所以，選項A的說法正確;可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以，選項B的說法不正確;典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)拿赓U，因此，選項C的說法不正確;經(jīng)營租賃最主要的特征是租賃期短，因此，選項D的說法不正確。
20 下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是( )。
A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本
B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本
C.階梯式成本在一定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本
D.為簡化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本
參考答案：B
參考解析:
延期變動成本在某一業(yè)務量以下表現(xiàn)為固定成本，超過這一業(yè)務量則成為變動成本，所以選項B的說法不正確。
21 生產(chǎn)車間登記“在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬”所依據(jù)的憑證、資料不包括( )。
A.領(lǐng)料憑證
B.在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證
C.在產(chǎn)品材料定額、工時定額資料
D.產(chǎn)成品交庫憑證
參考答案：C
參考解析:
生產(chǎn)車間根據(jù)領(lǐng)料憑證、在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證、產(chǎn)成品檢驗憑證和產(chǎn)成品交庫憑證，登記在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬。由此可知，該題答案為C。
22 甲公司于2年前發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，期限為10年，該債券的面值為1000元，票面利率為10%，每年支付一次利息，市場上相應的公司債券利率為12%，假設(shè)該債券的轉(zhuǎn)換比率為25，當前對應的每股價格為45元，則該可轉(zhuǎn)換債券當前的底線價值為( )元。
A.900.66
B.1000
C.1125
D.936.45
參考答案：C
參考解析:
該可轉(zhuǎn)換債券純債券的價值=1000 ×10%×(P/A，12%，8)+1000×(P/F，12%，8)=100×4.9676+1000×0.4039=900.66(元)，轉(zhuǎn)換價值=25×45=1125(元)，所以底線價值為1125元。
23 某人現(xiàn)在從銀行取得借款20000元，貸款利率為6%，要想在5年內(nèi)還清，每年應該等額歸還( )元。
A.3547.92
B.3835.68
C.4747.89
D.14946
參考答案：C
參考解析:
本題是已知現(xiàn)值求年金，即計算年資本回收額，A=20000/(P/A，6%，5)=20000/4.2124=4747.89(元)。
24 按照能否轉(zhuǎn)換為股票，可以將債券分為( )。
A.上市債券和非上市債券
B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券
C.抵押債券和信用債券
D.記名債券和無記名債券
參考答案：B
參考解析:
債券按照能否上市分為上市債券和非上市債券;按照能否轉(zhuǎn)換為股票，可以將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券;按照有無特定的財產(chǎn)擔保分為抵押債券和信用債券;按照是否記有持券人的姓名或名稱分為記名債券和無記名債券。
25 某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量的存貨模式確定的現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為( )元。
A.5000
B.10000
C.15000
D.20000
參考答案：B
參考解析:
在現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本一交易成本+機會成本，達到現(xiàn)金持有量時，機會成本一交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×機會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×(100000/2)×10%=10000(元)。
二、多項選擇題，本題型共l0小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。
26 甲公司以市值計算的債務與股權(quán)比率為2。假設(shè)當前的債務稅前資本成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務稅前資本成本下降到5.5%，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有( )。
A.無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8%
B.交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10.5%
C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本一稅前債務資本成本)=8%+1×(8%-5.5%)=10.5%，交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%)。
27 下列有關(guān)信用期間的表述中，正確的有( )。
A.延長信用期會增加壞賬損失
B.延長信用期限會擴大銷售
C.延長信用期不利于銷售額的增加
D.延長信用期限將增加應收賬款的機會成本
參考答案：A,B,D
參考解析:
信用期間是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響;與此同時，應收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。
28 在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權(quán)價值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價格的波動率增加
D.無風險利率提高
參考答案：C,D
參考解析:
看漲期權(quán)的價值=Max(股票市價一執(zhí)行價格，0)，由此可知，選項A不是答案;歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值，所以，選項B不是答案;股票價格的波動率越大，股票上升或下降的機會越大，對于看漲期權(quán)持有者來說，股價高于(執(zhí)行價格+期權(quán)價格)時可以獲利，股價低于(執(zhí)行價格+期權(quán)價格)時損失以期權(quán)費為限，兩者不會抵消。因此，股價的波動率增加會使看漲期權(quán)價值增加，即選項C是答案;一種簡單而不全面的解釋是，假設(shè)股票價格不變，高利率會導致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價值。因此，無風險利率越高，看漲期權(quán)的價值越高，即選項D是答案。
29 影響股票貝塔系數(shù)的因素包括( )。
A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性
B.股票自身的標準差
C.整個市場的標準差
D.該股票的非系統(tǒng)風險
參考答案：A,B,C
參考解析:
貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，所以選項D的說法不正確;貝塔系數(shù)被定義為某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：(1)該股票與整個股票市場的相關(guān)性;(2)它自身的標準差;(3)整個市場的標準差。所以選項A、B、C的說法正確。
30 已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風險組合，則( )。
A.總期望報酬率為13.6%
B.總標準差為16%
C.該組合位于M點的左側(cè)
D.資本市場線斜率為0.35
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
Q=80/lOO=0.8，總期望報酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;總標準差=0.8×20%=16%，根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側(cè)(或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點的左側(cè));資本市場線斜率=(15%-8%)/(20%-0)=O.35。
31 下列預算中，屬于營業(yè)預算的有( )。
A.銷售預算
B.生產(chǎn)預算
C.產(chǎn)品成本預算
D.長期資金籌措預算
參考答案：A,B,C
參考解析:
營業(yè)預算是企業(yè)日常營業(yè)活動的預算，企業(yè)的營業(yè)活動涉及供產(chǎn)銷等各個環(huán)節(jié)及業(yè)務。營業(yè)預算包括銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預算、銷售費用預算和管理費用預算等。長期資金籌措預算屬于財務預算的范疇。
32 關(guān)于營運資本的保守型籌資政策，下列表述中正確的有( )。
A.極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源
B.該政策下企業(yè)的資本成本較高
C.易變現(xiàn)率較小.
D.是一種風險和收益均較高的營運資本籌集政策
參考答案：A,B
參考解析:
保守型籌資政策的特點有：(1)短期金融負債只融通部分波動性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分波動性資產(chǎn)和穩(wěn)定性資產(chǎn)，則由長期資金來源支持。極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金。(2)長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)<權(quán)益+長期債務+自發(fā)性流動負債，波動性流動資產(chǎn)>短期金融負債。(3)與適中型籌資政策相比，保守型籌資政策下短期金融負債占企業(yè)全部資金來源的比例較小，所以該政策下企業(yè)的資本成本較高。(4)持有的營運資本多，是一種風險和收益均較低的營運資本籌集政策。(5)易變現(xiàn)率較大(營業(yè)低谷易變現(xiàn)率>1)。
33 某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使現(xiàn)金返回線上升的有( )。
A.有價證券的收益率提高
B.管理人員對風險的偏好程度提高
C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高
D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標準差增加
參考答案：C,D
參考解析:
根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項A不是答案，選項C和選項D是答案;管理人員對風險的偏好程度提高，意味著管理人員對風險的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。
34 下列關(guān)于“以剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標優(yōu)點”的表述中，，正確的有( )。
A.便于按部門資產(chǎn)的風險不同，調(diào)整部門的資本成本
B.計算數(shù)據(jù)可直接來自現(xiàn)有會計報表
C.能夠反映部門現(xiàn)金流量的狀況
D.能促使部門經(jīng)理的決策與企業(yè)總目標一致
參考答案：A,D
參考解析:
選項A、D為剩余收益指標的優(yōu)點;剩余收益一部門稅前經(jīng)營利潤一部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的報酬率，從這個公式可以看出，剩余收益的計算數(shù)據(jù)不是直接來自會計報表，所以選項8的說法不正確;剩余收益是以收益為基礎(chǔ)的，而非以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的指標，不能反映部門的現(xiàn)金流量狀況，所以選項C的說法不正確。
35 下列關(guān)于變動成本的表述中，不正確的有( )。
A.變動成本是指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)其總額隨產(chǎn)量變動而變動的成本
B.生產(chǎn)能力利用得越充分，技術(shù)變動成本發(fā)生得越少
C.按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金屬于技術(shù)變動成本
D.變動成本是產(chǎn)品生產(chǎn)的增量成本
參考答案：A,B,C
參考解析:
變動成本是指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)其總額隨產(chǎn)量變動而正比例變動的成本;技術(shù)變動成本是指與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本，這類成本是利用生產(chǎn)能力所必須發(fā)生的成本，生產(chǎn)能力利用得越充分，則這種成本發(fā)生得越多;按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金屬于酌量性變動成本。
三、計算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36甲公司2012年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為l2000萬元，其中凈負債為2000萬元。2012年的銷售收入為48000萬元，銷售凈利率為20%，股利支付率為80%。2013年的計劃銷售增長率為30%。
要求：
(1)計算2012年的可持續(xù)增長率;
(2)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤留存率比率不變的情況下，2013年的凈財務杠桿(計算結(jié)果四舍五入保留四位小數(shù))以及權(quán)益凈利率;(時點指標按照年末數(shù)計算，下同)
(3)計算在不增發(fā)和回購股票，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年的銷售凈利率應該達到多少;
(4)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的利潤留存率應該達到多少;
(5)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、利潤留存率、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應該達到多少;
(6)計算在銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年應該增發(fā)多少金額的新股?
參考解析:
(1)銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000-2000)×(1-80%)=0.192
2012年的可持續(xù)增長率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%
或者：2012年利潤留存=48000×20%×(1-80%)=1920(萬元)
2012年年末的股東權(quán)益=12000-2000=10000(萬元)
2012年的可持續(xù)增長率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%
(2)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率一銷售收入增長率=30%
所以，2013年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12000×(1+30%)=15600(萬元)
根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)
根據(jù)利潤留存率比率不變，可知2013年的利潤留存=12480×(1-80%)=2496(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000-2000+2496=12496(7Y元)
即2013年的凈財務杠桿=(15600-12496)/12496=0.2484
權(quán)益凈利率一銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%
(3)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)
由于利潤留存率不變，所以，2013年的凈利潤=3000/(1-80%)=15000(萬元)
即2013年的銷售凈利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%
(4)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率牟銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)
根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)
故2013年的利潤留存率=3000/12480×100%=24.04%
(5)根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：
可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000-2000+2496=12496(萬元)
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變
所以，2013年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12496×12000/(12000-2000)=14995.2(萬元)
2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次)
(6)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬元)
根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：
可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬元)
所以，2013年應該增發(fā)新股的金額=3000-2496=504(萬元)
