2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題及解析:財(cái)務(wù)成本管理（臨考沖刺第五套）

時(shí)間：2014-08-22 11:06:00 來源：無憂考網(wǎng) [字體：小中大]

一、單項(xiàng)選擇題，本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案。

　　1 下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述

　　B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)

　　C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

　　D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數(shù)等于l的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。

　　2 已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為(　　)。

　　A.6%

　　B.2%

　　C.2.8%

　　D.3%

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+9，解得：9=2.8%。

　　3 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為l2%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，(A/P，12%，10)=0.177;乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85;丙方案的項(xiàng)目期限為ll年，其凈現(xiàn)值的等額年金為l50萬元;丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%。的投資方案是(　　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定折現(xiàn)率12%，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行。甲、丙方案的項(xiàng)目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金=1000 ×(A/P，12%，10)=177(萬元)，丙方案凈現(xiàn)值的等額年金為150萬元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金大于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此甲方案。

　　4 某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用400萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和1000萬元的長(zhǎng)期資產(chǎn)，在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會(huì)額外增加350萬元的季節(jié)性存貨需求。假設(shè)高峰期該企業(yè)流動(dòng)負(fù)債為600萬元，其中自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債占30%。下列表述正確的是(　　)。

　　A.長(zhǎng)期資金來源為1150萬元

　　B.營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率為20%

　　C.營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率為37.5%

　　D.該企業(yè)采用的是激進(jìn)型籌資政策

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　長(zhǎng)期資金來源=(400+10000+350)-600×70%=1330(萬元)，營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率=(1330-1000)/(400+350)=44%，營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率=(1330-1000)/400=82.5%，因?yàn)闋I業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率小于1(或因?yàn)榕R時(shí)性負(fù)債420萬元大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)350萬元)，所以該企業(yè)采用的是激進(jìn)型籌資政策。

　　5 某公司預(yù)計(jì)明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3%的比率增長(zhǎng)。公司的無稅股權(quán)資本成本為20%，債務(wù)稅前資本成本為6%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.0的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價(jià)值為(　　)。

　　A.162.16萬元

　　B.388.06萬元

　　C.160萬元

　　D.245萬元

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　稅前加權(quán)平均資本成本=1/2×20%+1/2×6%=13%，企業(yè)無負(fù)債的價(jià)值=200/(13%-3%)=2000(萬元)，考慮所得稅情況下，企業(yè)的權(quán)益資本成本=13%+(13%-6%)×(1-25%)×1.0=18.25%，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×18.25%+1/2×6%×(1-25%)=11.375%，企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值=200/(11.375%-3%)=2388.06(萬元)，債務(wù)利息抵稅的價(jià)值=2388.06-2000=388.06(萬元)。

　　【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一�；舅悸肥牵河胸�(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的價(jià)值，其中，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值，無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。

　　6 A債券每半年付息一次、報(bào)價(jià)利率為8%，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟(jì)上與A債券等效，B債券的報(bào)價(jià)利率應(yīng)為(　　)。

　　A.8%

　　B.7.92%

　　C.8.16%

　　D.6.78%

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因?yàn)锳債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r，則(1+r/4)4-1=8.16%，解得：r=7.92%。

　　7 某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的現(xiàn)金持有量為20000元，有價(jià)證券的年利率為8%。則與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本為(　　)元。

　　A.20000

　　B.800

　　C.3200

　　D.1600

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　在現(xiàn)金持有量的存貨模型下，現(xiàn)金相關(guān)總成本=交易成本+機(jī)會(huì)成本，達(dá)到現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本=2×機(jī)會(huì)成本=2×(20000/2)× 8%=1600(元)。

　　8 下列適用于分步法核算的是(　　)。

　　A.造船廠

　　B.重型機(jī)械廠

　　C.汽車修理廠

　　D.大量大批的機(jī)械制造企業(yè)

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　產(chǎn)品成本計(jì)算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機(jī)械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計(jì)算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機(jī)械制造業(yè)等;也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗(yàn)的生產(chǎn)、在建工程及設(shè)備修理作業(yè)等。由此可知，選項(xiàng)A、B、C適用于分批法，其中選項(xiàng)C的汽車修理屬于設(shè)備修理。

　　9 某企業(yè)有供電和維修兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間，本月供電車間提供電力85000度，其中被維修車間耗用5000度，共發(fā)生費(fèi)用60000元;維修車間提供維修工時(shí)11360小時(shí)，其中被供電車間耗用360小時(shí)，共發(fā)生費(fèi)用ll000元。若采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用，則供電車間的費(fèi)用分配率為(　　)元/度。

　　A.0.67

　　B.0.61

　　C.0.75

　　D.0.97

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　直接分配法在分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用時(shí)，不將其他輔助生產(chǎn)車間作為受益單位，也就是將某項(xiàng)輔助生產(chǎn)費(fèi)用在除所有輔助生產(chǎn)車間以外的各個(gè)受益單位或產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。所以供電車間的費(fèi)用分配率=60000/(85000-5000)=0.75(元/度)。

　　10 A公司年初投資資本1000萬元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本為8%，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為(　　)萬元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　每年的稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實(shí)體現(xiàn)金流量=600-100=500(7/元)，第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)，企業(yè)實(shí)體價(jià)值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。
11 某公司2011年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30%，經(jīng)營性營運(yùn)資本增加350萬元，經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營性長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，利息60萬元。該公司按照固定的負(fù)債率60%為投資籌集資本，則2011年股權(quán)現(xiàn)金流量為(　　)。

　　A.986萬元

　　B.978萬元

　　C.950萬元

　　D.648萬元

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營性營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長(zhǎng)期債務(wù)增加=350+800-200=950(萬元);根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅稅率)-(1-負(fù)債率)×凈投資=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950-1358-380=978(萬元)。

　　【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤一股權(quán)凈投資，其中的股權(quán)凈投資=實(shí)體凈投資一債務(wù)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加一凈負(fù)債增加=(凈負(fù)債增加+股東權(quán)益增加)一凈負(fù)債增加=股東權(quán)益增加。另外還要注意，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的負(fù)債率指的是凈經(jīng)營資產(chǎn)中凈負(fù)債的比率，即負(fù)債率=凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)，如果負(fù)債率不變，則凈負(fù)債增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)增長(zhǎng)率，(凈負(fù)債×凈負(fù)債增長(zhǎng)率)/(凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)增長(zhǎng)率)=凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)=負(fù)債率，即凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=負(fù)債率，1一負(fù)債率=1一凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=股東權(quán)益增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，此時(shí)，實(shí)體凈投資×(1一負(fù)債率)=股東權(quán)益增加，也就是說，股權(quán)凈投資=實(shí)體凈投資×(1一負(fù)債率)是有條件的，前提條件是“負(fù)債率不變”。

　　12 下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是(　　)。

　　A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

　　B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須進(jìn)行成本還原

　　D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項(xiàng)目分項(xiàng)轉(zhuǎn)入各該步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬的各個(gè)成本項(xiàng)目中。由此可知，采用分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)法逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)品成本資料，因此，不需要進(jìn)行成本還原。所以選項(xiàng)C的說法正確。

　　13 應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素不包括(　　)。

　　A.股東權(quán)益收益率

　　B.收益增長(zhǎng)率

　　C.股利支付率

　　D.未來風(fēng)險(xiǎn)

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)，這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率。股東權(quán)益收益率是市凈率模型的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

　　14 某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率。本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益β值是(　　)。

　　A.0.84

　　B.0.98

　　C.1.26

　　D.1.31

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率=1.5，本項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)比率=1，β資產(chǎn)=1.05/(1+1.5)=0.42，β權(quán)益=0.42×(1+1)=0.84。(因?yàn)楸绢}中沒有給出所得稅稅率，所以在換算13值時(shí)不需要考慮所得稅因素)

　　15 某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為(　　)萬元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　銷售額名義增長(zhǎng)率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長(zhǎng)額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長(zhǎng)額×外部融資銷售百分比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金值為13.75萬元。

　　16 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整

　　B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息

　　C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本

　　D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作出所有必要的披露，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。

　　17 利潤中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)產(chǎn)品成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配來的公司管理費(fèi)用為1200元。那么，該利潤中心的“部門可控邊際貢獻(xiàn)”為(　　)元。

　　A.5000

　　B.4000

　　C.3500

　　D.2500

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　部門可控邊際貢獻(xiàn)=部門銷售收入一變動(dòng)成本一可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

　　18 某企業(yè)2012年的銷售凈利率為6%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，企業(yè)的股利支付率為60%，則根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為12%，則企業(yè)期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)為(　　)。

　　A.1.5

　　B.2.5

　　C.1.33

　　D.1.67

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率一銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)×本期利潤留存率，設(shè)期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)為x，則6%×2×x×(1-0%)=12%，解得x=2.5。

　　19 下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.證券市場(chǎng)線的斜率=Rm Rf

　　B.證券市場(chǎng)線的截距指的是無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)收益率含義不同

　　D.在市場(chǎng)均衡條件下，對(duì)于未能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，證券市場(chǎng)線并不能描述其期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　證券市場(chǎng)線的表達(dá)式為Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，證券市場(chǎng)線的斜率=Rm-Rf，β是證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)，Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)利率，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確;風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=(Rm-Rf)，風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)，由此可知，選項(xiàng)C的說法正確。證券市場(chǎng)線描述的是在市場(chǎng)均衡條件下，單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(不論它是否已經(jīng)有效地分散了風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，由此可知，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　20 A企業(yè)投資20萬元購入一臺(tái)設(shè)備，無其他投資，沒有建設(shè)期，預(yù)計(jì)使用年限為20年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利22549元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該投資的動(dòng)態(tài)投資回收期為(　　)。

　　A.5年

　　B.3年

　　C.6年

　　D.10年

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　年折舊=20/20=1(萬元)，經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即動(dòng)態(tài)投資回收期為10年。

　　21 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型建立的假設(shè)，不包括(　　)。

　　A.市場(chǎng)投資沒有交易成本

　　B.投資者都是價(jià)格的接受者

　　C.允許以市場(chǎng)利率借入或貸出款項(xiàng)

　　D.未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)包括：(1)市場(chǎng)投資沒有交易成本;(2)投資者都是價(jià)格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);(4)允許以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);(5)未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。

　　22 下列各項(xiàng)預(yù)算中，預(yù)算期間始終保持一定時(shí)期跨度的預(yù)算方法是(　　)。

　　A.固定預(yù)算法

　　B.彈性預(yù)算法

　　C.定期預(yù)算法

　　D.滾動(dòng)預(yù)算法

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　滾動(dòng)預(yù)算的要點(diǎn)在于：在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上，調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間逐期連續(xù)向后滾動(dòng)推移，使預(yù)算期間保持一定的時(shí)期跨度。

　　23 假設(shè)中間產(chǎn)品的外部市場(chǎng)不夠完善，公司內(nèi)部各部門享有的與中間產(chǎn)品有關(guān)的信息資源基本相同，那么該利潤中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)采用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是(　　)。

　　A.市場(chǎng)價(jià)格

　　B.變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　C.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格

　　D.全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格依賴于在談判者之間共同分享所有的信息資源這個(gè)條件。所在選項(xiàng)C正確。

　　24 如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)不正確的是(　　)。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益一到期日股價(jià)一股票買價(jià)一期權(quán)費(fèi)

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益一期權(quán)費(fèi)

　　C.多頭對(duì)敲的凈損益一到期日股價(jià)一執(zhí)行價(jià)格一多頭對(duì)敲投資額

　　D.空頭對(duì)敲的凈損益一執(zhí)行價(jià)格一到期日股價(jià)+期權(quán)費(fèi)收入

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益=執(zhí)行價(jià)格一股票買價(jià)+期權(quán)費(fèi)。

　　25 下列不屬于普通股成本計(jì)算方法的是(　　)。

　　A.股利增長(zhǎng)模型

　　B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　C.財(cái)務(wù)比率法

　　D.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　估計(jì)普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。財(cái)務(wù)比率法屬于債務(wù)成本估計(jì)的方法之一。
二、多項(xiàng)選擇題，本題型共l0小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。

　　26 下列關(guān)于成本的說法中，不正確的有(　　)。

　　A.固定成本是指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)量變動(dòng)影響，一定期間的總額保持固定不變的成本

　　B.變化率遞減的非線性成本的總額隨產(chǎn)量的增加而減少

　　C.在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定產(chǎn)量則開始隨產(chǎn)量成比例增長(zhǎng)的成本叫半變動(dòng)成本

　　D.對(duì)于階梯成本，可根據(jù)產(chǎn)量變動(dòng)范圍的大小，分別歸屬于固定成本或變動(dòng)成本

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　固定成本是指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)量變動(dòng)影響，一定期間的總額能保持相對(duì)穩(wěn)定的成本，但這并不意味著每月該項(xiàng)成本的實(shí)際發(fā)生額都完全一樣，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;變化率遞減的非線性成本的總額隨產(chǎn)量的增加而增加，僅僅是變化率遞減(即增加的速度遞減)，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定產(chǎn)量則開始隨產(chǎn)量成比例增長(zhǎng)的成本叫延期變動(dòng)成本，半變動(dòng)成本是指在初始基數(shù)的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量正比例增長(zhǎng)的成本，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　27 下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的說法中，正確的有(　　)。

　　A.考慮了信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

　　B.考慮了逆向選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

　　C.考慮了債務(wù)代理成本和代理收益的權(quán)衡

　　D.考慮了過度投資和投資不足的問題

　　參考答案：A,B

　　參考解析:

　　優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。選項(xiàng)C、D是代理理論考慮的問題。

　　28 逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點(diǎn)有(　　)。

　　A.能夠提供各個(gè)生產(chǎn)步驟的半成品成本資料

　　B.能為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品實(shí)物管理及資金管理提供資料

　　C.能夠全面地反映各步驟的生產(chǎn)耗費(fèi)水平

　　D.能夠簡(jiǎn)化和加速成本計(jì)算工作

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的缺點(diǎn)是：成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)方法，還需要進(jìn)行成本還原，增加核算的工作量，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　29 某企業(yè)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有(　　)。

　　A.該企業(yè)采用的是適中型營運(yùn)資本籌資政策

　　B.該企業(yè)在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1

　　C.該企業(yè)在營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率小于1

　　D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券

　　參考答案：B,C,D

　　參考解析:

　　根據(jù)短期金融負(fù)債(100萬元)小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)(120萬元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項(xiàng)B、C、D是答案，選項(xiàng)A不是答案。

　　30 下列關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，正確的有(　　)。

　　A.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同

　　B.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期日價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值不相同

　　C.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等

　　D.如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等

　　參考答案：A,C

　　參考解析:

　　如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的到期日價(jià)值為正值，空頭的到期價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同;如果標(biāo)的股票到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)會(huì)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。

　　31 下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的有(　　)。

　　A.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)一期權(quán)價(jià)值一內(nèi)在價(jià)值

　　B.無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高

　　C.看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈反向變動(dòng)

　　D.對(duì)于看漲期權(quán)持有者來說，股價(jià)上漲可以獲利，股價(jià)下跌發(fā)生損失，二者不會(huì)抵消

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈正向變動(dòng)，看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈反向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　32 假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有(　　)。

　　A.提高付息頻率

　　B.延長(zhǎng)到期時(shí)間

　　C.提高票面利率

　　D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說法正確;對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)值越接低于面值，即債券價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)B的說法正確;債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　33 下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有(　　)。

　　A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重

　　B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

　　C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重

　　D.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析:

　　加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，所以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，所以是理想的方法，即選項(xiàng)A的說法正確。因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機(jī)會(huì)成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B的說法確。如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項(xiàng)C的說法正確。如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)成本高于股權(quán)成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　34 在存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型中，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)訂貨量減少的因素有(　　)。

　　A.存貨年需要量增加

　　B.單位缺貨成本降低

　　C.每次訂貨的變動(dòng)成本降低

　　D.單位存貨變動(dòng)儲(chǔ)存成本增加

　　參考答案：C,D

　　參考解析:

　　根據(jù)計(jì)算公式可知，在存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型中，經(jīng)濟(jì)批量與存貨年需要量、每次訂貨的變動(dòng)成本同向變動(dòng)，與單位存貨變動(dòng)儲(chǔ)存成本反向變動(dòng)，與缺貨成本無關(guān)。

　　35 某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，不正確的有(　　)。

　　A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

　　C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

　　D.買入一股該看跌股權(quán)的凈收入為4.5元

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:

　　對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;對(duì)于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C的說法正確;買人看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)，0)=Max(8一股票市價(jià)，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的凈收入為8元，選項(xiàng)D的說法不正確。
　三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。

　　36A公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，該公司2010年、2011年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　要求：

　　(1)假設(shè)A公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算A公司2010年、2011年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。

　　(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2011年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

　　(3)A公司2012年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為30%。假設(shè)該公司2012年保持2011年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2.5次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

　　參考解析:

　　(1)2010年：

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=294/2100×100%=14%

　　稅后利息率=36/600×100%=6%

　　經(jīng)營差異率=14%-6%=8%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=8%×(600/1500)=3.2%

　　權(quán)益凈利率=14%+3.2%=17.2%

　　2011年：

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/3300×100%=15%

　　稅后利息率=45/900×100%=5%

　　經(jīng)營差異率=15%-5%=10%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=10%×(900/2400)=3.75%