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高會(huì)考評(píng)結(jié)合考試高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)案例試題六

時(shí)間:2008-11-06 23:01:00   來源:會(huì)計(jì)職稱頻道     [字體: ]
案例分析題四(本題13分)
資料:銀海電力股份有限公司為上市公司。2004年12月31日,公司的資產(chǎn)總額為25億元,負(fù)債總額為10億元,所有者權(quán)益為15億元,其中,股本為1億元(每股面值1元)。2004年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元。公司實(shí)行當(dāng)年凈利潤全部分配的股利政策。
為了保持利潤較大幅度增長,并使股東獲得良好的投資回報(bào),公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項(xiàng)目,計(jì)劃總投資5億元,建設(shè)期為1年。公司管理層要求財(cái)會(huì)部提出對(duì)該項(xiàng)目的融資方案。財(cái)會(huì)部以公司2004年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),經(jīng)過測算,提出了以下三個(gè)融資方案:
方案一:發(fā)行公司債券
公司發(fā)行公司債券5億元,期限為5年,年利率為6%,每年年末支付利息,到期一次還本。項(xiàng)目投產(chǎn)后至還款前,公司每年凈利潤將達(dá)到3600萬元。
方案二:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券5億元,每張面值100元,共計(jì)500萬張,票面利率為6%,每年年末支付利息。項(xiàng)目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前,公司每年凈利潤將達(dá)到4600萬元。
可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)為25元。預(yù)計(jì)公司可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月將會(huì)全部轉(zhuǎn)換為股權(quán),因此公司在3年后將會(huì)增加股份2000萬股。轉(zhuǎn)股后,每年凈利潤將因利息費(fèi)用減少而增加500萬元。
方案三:發(fā)行公司股票
公司增發(fā)股票5000萬股,每股發(fā)行價(jià)為10元。項(xiàng)目投產(chǎn)后,公司每年凈利潤將達(dá)到5000萬元。
為便于分析起見,假設(shè)以下情況:
(1)不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素;
(2)不考慮公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費(fèi)用;
(3)2005年初,融資方案已實(shí)施且資金到位,項(xiàng)目建設(shè)從2005年1月1日起實(shí)施并于年末完工,2006年1月1日正式投入生產(chǎn)。
要求:
1.分別分析項(xiàng)目投產(chǎn)后3年間(2006年至2008年)三個(gè)融資方案對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。
2.從公司股東獲得良好回報(bào)的角度,判斷選擇哪一個(gè)融資方案,并簡要說明理由。案例分析題四(本題13分)
資料:銀海電力股份有限公司為上市公司。2004年12月31日,公司的資產(chǎn)總額為25億元,負(fù)債總額為10億元,所有者權(quán)益為15億元,其中,股本為1億元(每股面值1元)。2004年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元。公司實(shí)行當(dāng)年凈利潤全部分配的股利政策。
為了保持利潤較大幅度增長,并使股東獲得良好的投資回報(bào),公司決定投資建設(shè)一套熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)項(xiàng)目,計(jì)劃總投資5億元,建設(shè)期為1年。公司管理層要求財(cái)會(huì)部提出對(duì)該項(xiàng)目的融資方案。財(cái)會(huì)部以公司2004年相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),經(jīng)過測算,提出了以下三個(gè)融資方案:
方案一:發(fā)行公司債券
公司發(fā)行公司債券5億元,期限為5年,年利率為6%,每年年末支付利息,到期一次還本。項(xiàng)目投產(chǎn)后至還款前,公司每年凈利潤將達(dá)到3600萬元。
方案二:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
公司按照面值發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換公司債券5億元,每張面值100元,共計(jì)500萬張,票面利率為6%,每年年末支付利息。項(xiàng)目投產(chǎn)后至轉(zhuǎn)股前,公司每年凈利潤將達(dá)到4600萬元。
可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)為25元。預(yù)計(jì)公司可轉(zhuǎn)換債券在2007年1月將會(huì)全部轉(zhuǎn)換為股權(quán),因此公司在3年后將會(huì)增加股份2000萬股。轉(zhuǎn)股后,每年凈利潤將因利息費(fèi)用減少而增加500萬元。
方案三:發(fā)行公司股票
公司增發(fā)股票5000萬股,每股發(fā)行價(jià)為10元。項(xiàng)目投產(chǎn)后,公司每年凈利潤將達(dá)到5000萬元。
為便于分析起見,假設(shè)以下情況:
(1)不考慮稅收因素以及提取法定公積金和法定公益金的因素;
(2)不考慮公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及股票發(fā)行費(fèi)用;
(3)2005年初,融資方案已實(shí)施且資金到位,項(xiàng)目建設(shè)從2005年1月1日起實(shí)施并于年末完工,2006年1月1日正式投入生產(chǎn)。
要求:
1.分別分析項(xiàng)目投產(chǎn)后3年間(2006年至2008年)三個(gè)融資方案對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益的影響。
2.從公司股東獲得良好回報(bào)的角度,判斷選擇哪一個(gè)融資方案,并簡要說明理由。
分析與提示:
1.
2004年 2006年
方案一 方案二 方案三
資產(chǎn)負(fù)債率 10/25 40% 15/30 50% 50% 10/30 33.33%
每股收益(元) 3000/10000 0.3 3600/10000 0.36 4600/10000 0.46 5000/14000 0.36
(1)融資方案一會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2004年末的40%上升到50%。公司每股收益由2004年的0.3元上升到0.36元。
(2)融資方案二會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2004年末的40%上升到50%。
2007年1月轉(zhuǎn)股后,公司資產(chǎn)負(fù)債率降為33.33%。公司每股收益由2004年的0.3元上升到0.46元。
2007年1月轉(zhuǎn)股后,公司每股收益比2006年有所下降,但仍維持在0.43元的水平。
(3)融資方案三會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率由2004年末的40%下降到33.33%。
每股收益由2004年的0.3元上升為0.36元。
2.從公司股東獲得良好回報(bào)的角度,應(yīng)選擇方案二。
理由:資產(chǎn)負(fù)債率和方案一相同,但每股收益為0.46元/股。按照公司現(xiàn)有股利分配政策,每股可按年分得0.46元。即使在2007年1月轉(zhuǎn)股后,每股收益仍保持在0.43元[2007年方案二每股收益=4600+500/12000=0.43(元)],高于方案一和方案三。
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)缺點(diǎn):
優(yōu)點(diǎn):
第一,籌資成本較低。
第二,便于籌資資金。
第三,有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋。
第四,減少籌資中的利益沖突
缺點(diǎn):
第一,股票上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)
第二,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
第三,喪失低息優(yōu)勢