1.要求

　　資金時間價值的公式靈活運用，尤其是教材48-51頁的公式。

　　2.出題模式：計算性單選題和綜合題

　　(1)單選題

　　【例題1·單選題】某收益性資產(chǎn)，評估基準(zhǔn)日后可使用年限為30年，每年收益為20萬元，折現(xiàn)率為10%，其評估價值最接近于( )。

　　A.178　　　　　　B.180

　　C.188　　　　　　D.200

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題使用教材48頁公式2-15,這事實上是一個普通年金問題

　　P=A*(P/A,i,n)=20*(P/A, 10%,30)= 20*9.4269=188.54萬元

　　【例題2·單選題】(2005年考題)某收益性資產(chǎn)，經(jīng)專業(yè)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后第一年預(yù)期收益為100萬元，以后每年遞減l0萬元，假設(shè)折現(xiàn)率為5%，該資產(chǎn)的評估價值最接近于( )萬元。

　　A.710　　　　　　B.386

　　C.517　　　　　　D.446

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題應(yīng)該使用收益法下，純收益按等差級數(shù)遞減，收益年期應(yīng)該是10年(特別注意這種題目，收益年限需要自己計算，即使題目告訴了你收益年限，也要自己計算，檢查題目給出的收益年限是否超過了真正的收益年限，比如本題中收益年限只能夠是10年，如果題目告訴收益年限是8年，則計算應(yīng)該使用8年，如果題目告訴收益年限超過10年，則計算應(yīng)該使用10年)，使用的計算公式：

　　本題中A應(yīng)該是評估基準(zhǔn)日后的第一期收益100萬元，B應(yīng)該是等差級數(shù)遞增額10萬元，r=5%，n=10

　　所以P=(100/0.05-10/0.05 2)×[1-(1+5%)-10]+ 10/0.05×[10/(1+5%)10]

　　=(2000-4000)*0.3851+1227.82=455.65

　　【例題3·單選題】某被估房地產(chǎn)自評估基準(zhǔn)日起剩余使用年限為30年，經(jīng)專業(yè)評估人員分析，評估基準(zhǔn)日后第一年的預(yù)期收益為50萬元，其后各年的收益將以2%的比例遞增，設(shè)定的折現(xiàn)率為l0%，該房地產(chǎn)的評估值最接近于( )萬元。

　　A.555　　　　　　B.560

　　C.625　　　　　　D.650

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題的公式，請看教材P50的2-24。

　　【例題4·單選題】被評估非專利技術(shù)自評估基準(zhǔn)日起剩余使用年限為8年，經(jīng)專業(yè)評估人員分析，評估基準(zhǔn)日后第一年的預(yù)期收益為50萬元，其后各年的收益將以2%的比例遞減，若折現(xiàn)率為10%，該非專利技術(shù)的評估值最接近于( )萬元。

　　A.189　　　　　B.25l

　　C.377　　　　　D.404

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題使用教材50頁公式2-26

　　注意：公式中的A是評估基準(zhǔn)日以后的第一期的收益

　　【例題5·單選題】被評估對象為某企業(yè)的無形資產(chǎn)，預(yù)計該無形資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日后未來5年每年的收益維持在120萬元的水平，并在第五年末出售該無形資產(chǎn)，經(jīng)專家分析認(rèn)為，該無形資產(chǎn)在第五年末的預(yù)期出售價格約為200萬元，假設(shè)折現(xiàn)率為10%，該無形資產(chǎn)的評估價值最接近于( )萬元。

　　A.455　　　　　　B.580

　　C.655　　　　　　D.1324

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題的公式，請看教材P51的2-27。

　　評估值=120×(P/A,i,n)+200×(P/F,i,n)

　　【例題6·單選題】某評估機(jī)構(gòu)以2004年1月1日為基準(zhǔn)日對A企業(yè)進(jìn)行整體評估，已知該企業(yè)2003年實現(xiàn)純利潤100萬元，經(jīng)調(diào)查分析，預(yù)計該企業(yè)自評估基準(zhǔn)日起第一二三年內(nèi)每年的純利潤將在前一年的基礎(chǔ)上增加4%，自第四年起將穩(wěn)定在第三年的水平上，若折現(xiàn)率為10%，無限期經(jīng)營，則該企業(yè)評估價值最接近于( )萬元。

　　A.1103　　　　　B.1114

　　C.1147　　　　　D.1310

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題要將未來的收益額分成兩段折現(xiàn)

　　第一段：1-3年，其收益現(xiàn)值之和應(yīng)該使用教材50頁公式2-24

　　注意：公式中的A是評估基準(zhǔn)日以后的第一期的收益

　　或者使用復(fù)利現(xiàn)值的方法：

　　P1=100(1+4%)/(1+10%)+100(1+4%)2/(1+10%)2+100(1+4%)3/(1+10%)3

　　=104/(1+10%)+108.16/(1+10%) 2+112.4864/(1+10%)3

　　=104*(P/F,10%,1)+108.16*(P/F,10%,2)+112.4864*(P/F,10%,3)

　　=104*0.9091+108.16*0.8264+112.4864*0.7513=268.44

　　第二段：第4年及以后的收益額現(xiàn)值之和

　　P2=[100(1+4%)3/10%]/(1+10%)3

　　=[100(1+4%)3/10%]*(1+10%)-3

　　=[100(1+4%)3/10%]*(P/F,10%,3)

　　=1124.864*0.7513=845.110

　　則該企業(yè)的評估價值= P1+ P2=268.44+845.110=1113.55萬元

　　(2)綜合題

　　【例題1·綜合題】【2005年考題舉例，基礎(chǔ)班沒有講解的例題】甲評估機(jī)構(gòu)于2005年1月對A公司進(jìn)行評估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率(每股股利與每股面值的比例)為l0%，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)l2%，而且從第六年起，B公司每年年終將把稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風(fēng)險報酬率為4%，風(fēng)險報酬率為6%，評估基準(zhǔn)日為2005年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評估值。(要求：最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點后保留兩位。)

　　『正確答案』

　　(1)折現(xiàn)率=4%+6%=10%

　　(2)求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和