隨著經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展，城市，特別是大中城市的中心作用日益增強，有專家認為，在未來開放的貿(mào)易體系里，世界范圍的角逐將在城市間而非國家之間展開。但是，作為決定和影響城市競爭力的主要因素——基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，卻長期困擾著城市的決策者。如何以戰(zhàn)略眼光為城市的未來發(fā)展立項融資？如何利用有限的資金高效地進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)？
如何建立起一套城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的自滾動發(fā)展模式？記者撰文介紹了一些國家在這些方面的成功經(jīng)驗和做法，分兩期刊出，希望能對讀者有所啟發(fā)。

美國：逐步完善投資機制
美國各級政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資非常重視，各自的做法大同小異。投資重點主要集中在改善社會和經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境方面的項目上，其投資來源主要由聯(lián)邦政府公共財政支出、地方政府公共財政預算，以及地方政府資信擔保下的市政債券融資等部分組成。
美國實施聯(lián)邦、州和縣三級財政管理。
各級政府事權(quán)和財權(quán)劃定以收益范圍原則和效率原則為依據(jù)。聯(lián)邦政府主要負責涉及國家全局或需投巨資的公益性城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，并據(jù)此向地方政府提供撥款、貸款和稅收補貼。如與全國性道路交聯(lián)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)均由聯(lián)邦財政投資，地方財政提供一定比例的配套資金即可。聯(lián)邦政府的財政支持絕大部分是有條件的，不準挪作他用，目的是協(xié)調(diào)和引導地方政府投資。
其撥款方式主要分為兩種：一是“整塊撥款”，即聯(lián)邦政府就某一特定項目撥一筆款項，撥款多少與地方政府在該項目上投資多少無關(guān)。二是“按比例撥款”，即根據(jù)地方政府的投資額度確定出資比例。一般認為，后者比前者更能刺激地方政府加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，而前者則容易導致地方政府將原定用于該項目的資金挪作他用。
雖然美國聯(lián)邦政府對地方城市基礎(chǔ)設(shè)施的絕對投資較大，但總的看來，投資比例并不算高。據(jù)統(tǒng)計，20世紀50年代初期約為20%，1977年攀升至40%，90年代又下降到25%左右。據(jù)考察，聯(lián)邦政府投資達到峰值之時，往往是全國性公共基礎(chǔ)設(shè)施或大型骨干基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資頻繁之際。
美國州一級政府，尤其是州以下的地方政府是城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的主角。其資金來源包括稅收、基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的收入、市政債券、贊助捐贈等。但地方政府財力同樣是有限的。為此，美國建立了一套行之有效的基礎(chǔ)設(shè)施投融資機制，幾乎所有的地方政府和地方政府代理機構(gòu)均通過組織發(fā)行市政債券募集了大量低成本社會資金，不僅對推動美國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展起到了重要作用，而且還解決了城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的代際公平負擔問題。
以建設(shè)一個使用50年的城市基礎(chǔ)設(shè)施為例，若僅靠短期稅收，全部投資負擔就會落在這段期間的納稅人身上，而發(fā)行市政債券則較好地解決了這一問題。
市政債券由政府信用作為擔保，州、市、縣、鎮(zhèn)各級地方政府及代理機構(gòu)或授權(quán)機構(gòu)發(fā)行，品種繁多，主要分為“普通義務(wù)債券”和“收益?zhèn)�券”兩大類。前者由地方政府的征稅�?quán)力、附加收稅、準許收費和特殊收費作為償還保障，信用十分安全。后者是地方政府授權(quán)代理機構(gòu)為特定基礎(chǔ)設(shè)施籌資而發(fā)行的債券，并以相關(guān)設(shè)施的有償使用收入作為擔保，而不是由一般地方政府稅收擔保償付，主要用于城市建設(shè)和公用事業(yè)的發(fā)展，如機場債券、綜合性體育競賽和會議中心債券、收費公路債券等均屬此類。
收益?zhèn)�券收益率較高，但風險也要高于一般債券。20世紀70年代以來，全美收益?zhèn)�券發(fā)行總量已超過一般義務(wù)債券。
市政債券的發(fā)行方式分為公開發(fā)行和私下配售兩種。一般責任債券均為競爭承銷，收入債券則通常采用協(xié)議承銷。免稅特征是市政債券最吸引人的地方。根據(jù)美國《1986年稅收改革法案》規(guī)定，用于公路建設(shè)、污水處理等公共目的債券的利息收入免繳聯(lián)邦所得稅。用于購物中心、體育館等私人目的債券雖需繳聯(lián)邦所得稅，但可免繳地方所得稅。
市政債券的投資者不僅有銀行、各類基金和保險公司等，而且個人投資者數(shù)量日益擴大。2003年底，美國市政債券發(fā)行額為3850億美元，存量約2.4萬億美元，占美國債券市場總規(guī)模的13%左右，其中絕大多數(shù)是用于公共目的的免稅債券。受財稅政策調(diào)整和市場風險影響，美國商業(yè)銀行投資市政債券的比例不斷下降，目前個人投資者已成為市政債券的投資者。市政債券已與股票市場、國債市場、企業(yè)債券市場并列為美國四大資本市場。
美國市政債券從建立到發(fā)展成熟走過了一條曲折的道路。20世紀70年代以前，在美國，發(fā)行市政債券無需按照證券法要求進行注冊，也不受定期報告規(guī)制的約束。隨著個人購買市政債券的不斷增多及不規(guī)范行為的頻頻發(fā)生，美國國會通過了《1975年證券法修正案》，并據(jù)此成立了市政債券法規(guī)制定委員會(MSRB)。
該委員會系獨立的自律性機構(gòu)，由商業(yè)銀行、投資銀行和公眾代表15人組成，其職責是提出市政債券市場監(jiān)管方案，規(guī)范券商銀行、經(jīng)紀人和交易商的行為。但這一修正案在債券發(fā)行登記注冊和定期報告方面仍無明確要求。直到1989年市政債券披露法規(guī)才規(guī)定市政債券發(fā)行人和使用人需及時、定期披露和更新有關(guān)信息。聯(lián)邦證券法中的“反欺詐條款”對市政債券的發(fā)行和銷售具有很強的約束力，任何欺詐或欺騙行為都會受到查處，甚至被追究民事、刑事責任。