第十二章 財務(wù)分析與業(yè)績評價
第一節(jié)財務(wù)分析的意義與內(nèi)容
一、財務(wù)分析的意義
財務(wù)分析以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。
財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段；是合理實施投資決策的重要步驟。 �。ㄒ唬┵Y料來源的局限性
（二）分析方法的局限性
（三）分析指標(biāo)的局限性
其中，資料來源的局限性包括數(shù)據(jù)缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等。
第二節(jié) 財務(wù)分析的方法
關(guān)于本節(jié)，首先應(yīng)當(dāng)從總體上掌握住財務(wù)分析方法的主要類型：包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。
一、趨勢分析法
趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。
趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務(wù)指標(biāo)的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構(gòu)成的比較。
�。ㄒ唬┲匾攧�(wù)指標(biāo)比較
對不同時期的財務(wù)指標(biāo)的比較，可以有以下兩種方法：
1.定基動態(tài)比率
定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：
×100%
例如：以2005年為固定基期，分析2006年、2007年利潤增長比率，假設(shè)某企業(yè)2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。則：
2006年的定基動態(tài)比率＝120÷100×100%＝120%
2007年的定基動態(tài)比率＝150÷100×100%＝150%
2.環(huán)比動態(tài)比率
環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：
×100%
仍以上例資料舉例，則：
2006年的環(huán)比動態(tài)比率＝120÷100＝120%
2007年的環(huán)比動態(tài)比率＝150÷120＝125%
�。ǘ⿻媹蟊淼谋容^
這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。
會計報表的比較，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。
例如：某企業(yè)利潤表中反映2005年的凈利潤為50萬元，2006年的凈利潤為100萬元，2007年的凈利潤為160萬元。
增減變動額分析：2006年較2005年相比，凈利潤增長了100－50＝50（萬元）；2007年較2006年相比，凈利潤增長了160－100＝60（萬元）。
增減變動率分析：2006年較2005年相比凈利潤增長率為：（100－50）÷50×100%＝100%；2007年較2006年相比凈利潤增長率為：（160－100）÷100×100%＝60%。
�。ㄈ⿻媹蟊眄椖繕�(gòu)成的比較
這種方法是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。
采用趨勢分析法時，必須注意以下問題：
第一，用于進行對比的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致；
第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；
第三，應(yīng)運用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。
二、比率分析法：
比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的分析方法。
�。ㄒ唬�(gòu)成比率
構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。
（二）效率比率
效率比率是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
一般而言，涉及利潤的有關(guān)比率指標(biāo)基本上均為效率比率，如營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等。
�。ㄈ┫嚓P(guān)比率
相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。例如，流動比率等。
采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點：
1.對比項目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。
2.對比口徑的一致性（分子分母的口徑一致）。
3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。
科學(xué)合理的對比標(biāo)準(zhǔn)有：
（1）預(yù)定目標(biāo)
（2）歷史標(biāo)準(zhǔn)
（3）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
（4）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)
【提示】掌握三個內(nèi)容：（1）比率指標(biāo)類型的判斷；（2）采用比率指標(biāo)分析法應(yīng)注意的問題；（3）對比標(biāo)準(zhǔn)。
三、因素分析法
因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。
因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。其中連環(huán)替代法為其基本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其基本原理進行分析和介紹。
【連環(huán)替代法的原理分析】
設(shè)某一財務(wù)指標(biāo)N是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素組成，計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)和實際指標(biāo)的公式是：
計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)
實際指標(biāo)
該指標(biāo)實際脫離計劃（標(biāo)準(zhǔn)）的差異（ ），可能同時是上列三因素變動的影響。在測定各個因素的變動對指標(biāo)N的影響程度時可順序計算如下：
計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo) （1）
第一次替代 （2）
第二次替代 （3）
第三次替代實際指標(biāo) （4）
據(jù)此測定的結(jié)果：
�。�2）－（1） ……………為A因素變動的影響
�。�3）－（2） ……………為B因素變動的影響
�。�4）－（3） ……………為C因素變動的影響
三因素影響合計：
【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。
【差額分析法的基本公式】
A因素變動的影響＝
B因素變動的影響＝
C因素變動的影響＝
【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（或標(biāo)準(zhǔn)）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。
第三節(jié) 財務(wù)指標(biāo)分析
一、償債能力指標(biāo)
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。
（一）短期償債能力指標(biāo)
短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。
1.流動比率
流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%
一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認(rèn)為流動比率為200%比較合適。
運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：
（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。原因在于流動資產(chǎn)的質(zhì)量如何影響企業(yè)真實的償債能力。比如，流動比率高，也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增加且收款期延長以及待處理財產(chǎn)損失增加所致。
�。�2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。
（3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的。
（4）應(yīng)剔除一些虛假因素的影響�！ �
2.速動比率
所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)損失和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。
由于該指標(biāo)剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動比率能夠更加準(zhǔn)確可靠地評價企業(yè)的短期償債能力。
速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%
速動資產(chǎn)＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn)
一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。國際上通常認(rèn)為速動比率為100%時較為恰當(dāng)。
【注意】
�。�1）速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。
（2）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。如果存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。
3.現(xiàn)金流動負(fù)債比率
該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度反應(yīng)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。
現(xiàn)金流動負(fù)債比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%
該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。
（二）長期償債能力指標(biāo)
長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、或有負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。
母子率：指標(biāo)名稱中先提到的是分母，后提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。
子比率：指標(biāo)名稱中提到的是分子。比如或有負(fù)債比率，或有負(fù)債就是分子。
1.資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%
一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。
2.產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）
產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%
一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。
【注意】
�。�1）企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標(biāo)即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）。
�。�2）產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度（指標(biāo)過高，反映財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)�。┮约白杂匈Y金對償債風(fēng)險的承受能力。
3.或有負(fù)債比率
反映所有者權(quán)益應(yīng)對可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。
或有負(fù)債比率＝或有負(fù)債余額/所有者權(quán)益總額
或有負(fù)債余額＝已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對外擔(dān)保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負(fù)債金額
一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，所有者權(quán)益應(yīng)對或有負(fù)債的保障程度越高；或有負(fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險越大。
4.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）
反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。
其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出＝凈利潤＋所得稅＋利息支出
【注意】
（1）已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大�。ㄆ渌蛩夭蛔儯撝笜�(biāo)越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大），而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。
（2）一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時較為適當(dāng)。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1。
5.帶息負(fù)債比率
帶息負(fù)債比率，是指企業(yè)某一時點的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下：
帶息負(fù)債總額＝短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋應(yīng)付利息
【注意】（1）該指標(biāo)屬于構(gòu)成比率；（2）一般情況下，該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。
【快速記憶】
1.母子率類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）
2.子比率：流動比率、速動比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率
3.子母比率：現(xiàn)金流動負(fù)債比率
4.短期償債能力的分母均為流動負(fù)債
5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤為利息的倍數(shù)。
另外，對于速動資產(chǎn)、或有負(fù)債、帶息負(fù)債的構(gòu)成內(nèi)容需要記憶。
二、運營能力指標(biāo)
運營能力指標(biāo)，包括人力資源運營能力指標(biāo)、生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo)。
�。ㄒ唬┤肆Y源運營能力指標(biāo)
人力資源運營能力通常采用勞動效率指標(biāo)來分析（人均營業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。
勞動效率＝營業(yè)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù)
�。ǘ┥a(chǎn)資料運營能力指標(biāo)
資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。（1）周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。（2）周轉(zhuǎn)期，是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。其計算公式為：
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
＝資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
【提示】
�。�1）以下有關(guān)周轉(zhuǎn)指標(biāo)中，周轉(zhuǎn)額除了存貨周轉(zhuǎn)率使用“營業(yè)成本”外，其余均使用“營業(yè)收入”。
�。�2）周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期兩個指標(biāo)中，只需掌握住周轉(zhuǎn)率即可，至于周轉(zhuǎn)期可以根據(jù)二者之間的關(guān)系導(dǎo)出。
包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。
1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況
反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（平均應(yīng)收賬款余額×360）/營業(yè)收入
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。
周轉(zhuǎn)率高表明：
�、� 收賬迅速，賬齡較短；
�、谫Y產(chǎn)流動性強，短期償債能力強（注意，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除了可以反映運營能力之外，還可以反映企業(yè)的短期償債能力）;
�、劭梢詼p少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。
利用上述公式計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，需要注意以下幾個問題：
① 公式中的應(yīng)收賬款包括會計核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi);
�、谌绻麘�(yīng)收賬款余額的波動性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來計算其平均占用額;
�、鄯肿印⒎帜傅臄�(shù)據(jù)應(yīng)注意時間的對應(yīng)性。
存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。
一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。
（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝平均流動資產(chǎn)總額×360/營業(yè)收入
2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值
【注意】固定資產(chǎn)原價、固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)凈額三個指標(biāo)之間的關(guān)系。
固定資產(chǎn)原價＝固定資產(chǎn)的歷史成本
固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原價－累計折舊
固定資產(chǎn)凈額＝固定資產(chǎn)凈值－已計提的減值準(zhǔn)備。
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
4.其他資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)
不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等指標(biāo)也能夠反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)資料的運營能力。其計算公式分別如下：
不良資產(chǎn)比率＝（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額＋應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬＋未處理資產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額＋資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）×100%
反映不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。
反映資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。
三、獲利能力指標(biāo)
【提示】財務(wù)指標(biāo)規(guī)律總結(jié)
在財務(wù)分析中，財務(wù)指標(biāo)很多，但財務(wù)指標(biāo)的計算公式有一些共性的規(guī)律�，F(xiàn)總結(jié)如下：
�。�1） 即指標(biāo)名稱中在前的因素出現(xiàn)在比率公式的分母中，在后的因素出現(xiàn)在比率公式的分子中。如資產(chǎn)負(fù)債率等。
�。�2）在比率公式中，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點指標(biāo)，或者同為時期指標(biāo)。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點指標(biāo)，則必須把時點指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點指標(biāo)的平均值。
�。ㄒ唬I業(yè)利潤率
營業(yè)利潤率，實際上是營業(yè)收入利潤率的簡稱，因此，其計算公式如下：
營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%
【相關(guān)指標(biāo)】
營業(yè)凈利率＝凈利潤/營業(yè)收入×100%
營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%
【提示】上述公式中的分子和分母均為時期指標(biāo)，所以，不需要使用平均值。
�。ǘ┏杀举M用利潤率
成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%
其中，成本費用總額＝營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加+銷售費用＋管理費用＋財務(wù)費用
�。ㄈ┯喱F(xiàn)金保障倍數(shù)
反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤
一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。
�。ㄎ澹﹥糍Y產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%
＝凈利潤/平均所有者權(quán)益
平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2
�。剑瓿跛姓邫�(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2
注：凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)－負(fù)債＝所有者權(quán)益
�。┵Y本收益率
資本收益率＝凈利潤/平均資本
平均資本＝｛［實收資本（或股本）年初數(shù)＋資本公積年初數(shù)］＋［實收資本（或股本）年末數(shù)＋資本公積年末數(shù)］｝/2
【注意】
�。�1）這里的資本指“實收資本（股本）”和“資本公積”。因此，計算平均資本時，需要使用“實收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進行簡單平均。
�。�2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價”（或股本溢價）。
�。ㄆ撸┟抗墒找�
每股收益也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔(dān)企業(yè)虧損。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。
1.基本每股收益
已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。
2.稀釋每股收益
潛在普通股：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)
稀釋性潛在普通股：
假如說某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1000份（每份認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股1股股票），行權(quán)價格為10元，目前股票的市場價格為20元。在這種情況下，由于行使轉(zhuǎn)換權(quán)對于持有者是有利的。因為如果在市場上購買股票的話，每股20元，而行使認(rèn)股權(quán)只需10元就可以獲得1股。持有者行使認(rèn)股權(quán)，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，公司可以獲得收入1000×10＝10000元。公司取得這筆收入后，到市場上購買本公司股票，只能購回10000÷20＝500股。這樣，就相當(dāng)于轉(zhuǎn)換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會下降。在準(zhǔn)則中，把這種通過轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。
稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎(chǔ)上，對基本每股收益的分子、分母進行調(diào)整后再計算的每股收益。調(diào)整項目包括：（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時產(chǎn)生的收益或費用；（3）分母調(diào)整為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。
3.每股收益的因素分析
每股收益是分析上市公司獲利能力的一個綜合性較強的財務(wù)指標(biāo)，可以分解為若干個相互聯(lián)系的財務(wù)指標(biāo)。
每股收益＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)
【注意】
�。�1）權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)平均總額/平均股東權(quán)益
平均每股凈資產(chǎn)＝平均股東權(quán)益/普通股平均股數(shù)
�。�2）掌握每股收益的因素分析
�。ò耍┟抗晒衫�
每股股利=普通股股利總額/年末普通股總數(shù)
（九）市盈率（市價每股收益比率）
市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益
一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。
�。ㄊ┟抗蓛糍Y產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
四.發(fā)展能力指標(biāo)
分析發(fā)展能力主要考察營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率，營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等指標(biāo)。
增長率指標(biāo)計算的通用模式
增長率＝（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）/上年數(shù)據(jù)
�。ㄒ唬I業(yè)收入增長率
其中：
本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額
實務(wù)中，也可以使用銷售增長率來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的增減情況。
銷售增長率＝本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%
若該指標(biāo)大于0，表示企業(yè)本年的營業(yè)務(wù)收入有所增加，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對路，質(zhì)次價高，或是在售后服務(wù)等方面存在問題，市場份額萎縮。
�。ǘ┵Y本保值增值率（資本指所有者權(quán)益）
資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額）×100%
一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%.
該指標(biāo)大于1：增值；
該指標(biāo)等于1：保值；
該指標(biāo)小于1：減值
�。ㄈ┵Y本積累率（資本指所有者權(quán)益）。
該指標(biāo)若大于0，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大；該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。
【提示】資本積累率，實質(zhì)上是所有者權(quán)益增長率
�。ㄋ模┛傎Y產(chǎn)增長率
總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)-定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在實際分析時，應(yīng)注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴張。
（五）營業(yè)利潤增長率
營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額
�。┘夹g(shù)投入比率
已知四年的數(shù)據(jù)分別為 計算該數(shù)據(jù)的三年平均增長率，采用的是復(fù)利計算公式：
（七）營業(yè)收入三年平均增長率
×100%
�。ò耍┵Y本三年平均增長率
五、綜合指標(biāo)分析
�。ㄒ唬┚C合指標(biāo)分析的涵義及特點
綜合指標(biāo)分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進行解剖與分析。
一個健全有效的綜合財務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個基本要素:
1.指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2.主輔指標(biāo)功能匹配
3.滿足多方信息需要
�。ǘ┚C合指標(biāo)分析方法
教材介紹了兩種綜合分析方法：杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。重點掌握住杜邦體系，簡單了解沃爾評分法。
1.杜邦財務(wù)分析體系
杜邦體系，是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。從考試的角度來看，需要重點掌握以下四個方面的內(nèi)容：
（1）杜邦體系的核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率
�。�2）杜邦體系的核心公式
凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
�。�3）權(quán)益乘數(shù)的含義及其計算
如果資產(chǎn)負(fù)債率提高，則權(quán)益乘數(shù)提高，權(quán)益乘數(shù)提高，即意味著產(chǎn)權(quán)比率提高。所以，權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動的。
�。�4）杜邦體系與因素分析法的結(jié)合
比如給出某公司2006年2007年的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，要求分別計算2006年2007年凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)；然后要求針對2006年2007年的凈資產(chǎn)收益率的變動情況進行因素分析。假設(shè)按照營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的順序分別分析各因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響數(shù)額。
【提示】
�。�1）掌握杜邦體系的核心指標(biāo)、核心公式，并注意計算有關(guān)指標(biāo)時，如果題目中沒有特別說明涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)要用平均數(shù)。
（2）掌握權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率的相互關(guān)系
�。�3）掌握杜邦體系與因素分析法的結(jié)合。
2.沃爾比重評分法
沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。
沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；（2）確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)；（3）對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分?jǐn)?shù)；（4）形成評價結(jié)果。
第四節(jié) 業(yè)績評價
一、業(yè)績評價的意義
業(yè)績評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)的方法，通過建立綜合評價指標(biāo)體系，對照相應(yīng)的評價標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度的各方面進行的綜合評判。
二、業(yè)績評價的內(nèi)容
業(yè)績評價由財務(wù)業(yè)績定量評價和管理業(yè)績定性評價兩部分組成。
�。ㄒ唬┴攧�(wù)業(yè)績定量評價
財務(wù)業(yè)績定量評價是指對企業(yè)一定期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營增長等四個方面進行定量對比分析和評判。
�。ǘ┕芾順I(yè)績定性評價
管理業(yè)績定性評價是指在企業(yè)財務(wù)業(yè)績定量評價的基礎(chǔ)上，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定期間的經(jīng)營管理水平進行定性分析和綜合評判。
三、評價指標(biāo)
業(yè)績評價指標(biāo)由財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)和管理業(yè)績定性評價指標(biāo)兩大體系構(gòu)成。確定各項具體指標(biāo)之后，再分別分配以不同的權(quán)重，使之成為一個完整的指標(biāo)體系。
�。ㄒ唬┴攧�(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)
財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)由反映企業(yè)獲利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況等四方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成，用于綜合評價企業(yè)財務(wù)會計報表所反映的經(jīng)營績效狀況。
業(yè)績評價指標(biāo)列表
評價內(nèi)容 財務(wù)業(yè)績 管理業(yè)績
基本指標(biāo) 修正指標(biāo) 評議指標(biāo)
盈利能力狀況 凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)報酬率 營業(yè)利潤率
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
成本費用利潤率
資本收益率 戰(zhàn)略管理
發(fā)展創(chuàng)新
經(jīng)營決策
風(fēng)險控制
基礎(chǔ)管理
人力資源
行業(yè)影響
社會貢獻
資產(chǎn)質(zhì)量狀況 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 不良資產(chǎn)比率
流動資產(chǎn)比率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
債務(wù)風(fēng)險狀況 資產(chǎn)負(fù)債率
已獲利息倍數(shù) 速動比率
現(xiàn)金流動負(fù)債比率
帶息負(fù)債比率
或有負(fù)債比率
經(jīng)營增長狀況 營業(yè)增長率
資本保值增值率 營業(yè)利潤增長率
總資產(chǎn)增長率
技術(shù)投入比率
（二）管理業(yè)績定性評價指標(biāo)
管理業(yè)績定性評價指標(biāo)包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的確立與執(zhí)行、經(jīng)營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等8個方面的指標(biāo)。主要反映企業(yè)在一定經(jīng)營期間所采取的各項管理措施及其管理成效。
四、評價標(biāo)準(zhǔn)
五、評價方法
六、綜合評價報告
綜合評價報告是根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果編制、反映被評價企業(yè)業(yè)績狀況的文件，由報告正文和附件構(gòu)成。
【財務(wù)指標(biāo)總結(jié)】
1.母子率類指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）、營業(yè)利潤率、營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率。
2.子比率類指標(biāo)
流動比率、速動比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、技術(shù)投入比率、不良資產(chǎn)比率。
3.子母比率類指標(biāo)
現(xiàn)金流動負(fù)債比率、市盈率（市價盈余比率）
4.周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
＝資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
5.增長率類指標(biāo)
增長率指標(biāo)計算的通用模式
增長率＝（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）/上年數(shù)據(jù)
營業(yè)收入增長率、資本積累率（所有者權(quán)益增長率）、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率。
6.三年平均增長率類指標(biāo)
已知四年的數(shù)據(jù)分別為 計算該數(shù)據(jù)的三年平均增長率，采用的是復(fù)利計算公式：
營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率。
[注意]對于一般的比率指標(biāo),需要注意保持分子分母時間特征的一致性.
第一節(jié)財務(wù)分析的意義與內(nèi)容
一、財務(wù)分析的意義
財務(wù)分析以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。
財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段；是合理實施投資決策的重要步驟。 �。ㄒ唬┵Y料來源的局限性
（二）分析方法的局限性
（三）分析指標(biāo)的局限性
其中，資料來源的局限性包括數(shù)據(jù)缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等。
第二節(jié) 財務(wù)分析的方法
關(guān)于本節(jié)，首先應(yīng)當(dāng)從總體上掌握住財務(wù)分析方法的主要類型：包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。
一、趨勢分析法
趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。
趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務(wù)指標(biāo)的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構(gòu)成的比較。
�。ㄒ唬┲匾攧�(wù)指標(biāo)比較
對不同時期的財務(wù)指標(biāo)的比較，可以有以下兩種方法：
1.定基動態(tài)比率
定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：
×100%
例如：以2005年為固定基期，分析2006年、2007年利潤增長比率，假設(shè)某企業(yè)2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。則：
2006年的定基動態(tài)比率＝120÷100×100%＝120%
2007年的定基動態(tài)比率＝150÷100×100%＝150%
2.環(huán)比動態(tài)比率
環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：
×100%
仍以上例資料舉例，則：
2006年的環(huán)比動態(tài)比率＝120÷100＝120%
2007年的環(huán)比動態(tài)比率＝150÷120＝125%
�。ǘ⿻媹蟊淼谋容^
這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。
會計報表的比較，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。
例如：某企業(yè)利潤表中反映2005年的凈利潤為50萬元，2006年的凈利潤為100萬元，2007年的凈利潤為160萬元。
增減變動額分析：2006年較2005年相比，凈利潤增長了100－50＝50（萬元）；2007年較2006年相比，凈利潤增長了160－100＝60（萬元）。
增減變動率分析：2006年較2005年相比凈利潤增長率為：（100－50）÷50×100%＝100%；2007年較2006年相比凈利潤增長率為：（160－100）÷100×100%＝60%。
�。ㄈ⿻媹蟊眄椖繕�(gòu)成的比較
這種方法是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。
采用趨勢分析法時，必須注意以下問題：
第一，用于進行對比的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致；
第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；
第三，應(yīng)運用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。
二、比率分析法：
比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的分析方法。
�。ㄒ唬�(gòu)成比率
構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。
（二）效率比率
效率比率是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
一般而言，涉及利潤的有關(guān)比率指標(biāo)基本上均為效率比率，如營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等。
�。ㄈ┫嚓P(guān)比率
相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。例如，流動比率等。
采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點：
1.對比項目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。
2.對比口徑的一致性（分子分母的口徑一致）。
3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。
科學(xué)合理的對比標(biāo)準(zhǔn)有：
（1）預(yù)定目標(biāo)
（2）歷史標(biāo)準(zhǔn)
（3）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
（4）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)
【提示】掌握三個內(nèi)容：（1）比率指標(biāo)類型的判斷；（2）采用比率指標(biāo)分析法應(yīng)注意的問題；（3）對比標(biāo)準(zhǔn)。
三、因素分析法
因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。
因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。其中連環(huán)替代法為其基本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其基本原理進行分析和介紹。
【連環(huán)替代法的原理分析】
設(shè)某一財務(wù)指標(biāo)N是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素組成，計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)和實際指標(biāo)的公式是：
計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)
實際指標(biāo)
該指標(biāo)實際脫離計劃（標(biāo)準(zhǔn)）的差異（ ），可能同時是上列三因素變動的影響。在測定各個因素的變動對指標(biāo)N的影響程度時可順序計算如下：
計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo) （1）
第一次替代 （2）
第二次替代 （3）
第三次替代實際指標(biāo) （4）
據(jù)此測定的結(jié)果：
�。�2）－（1） ……………為A因素變動的影響
�。�3）－（2） ……………為B因素變動的影響
�。�4）－（3） ……………為C因素變動的影響
三因素影響合計：
【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。
【差額分析法的基本公式】
A因素變動的影響＝
B因素變動的影響＝
C因素變動的影響＝
【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（或標(biāo)準(zhǔn)）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。
第三節(jié) 財務(wù)指標(biāo)分析
一、償債能力指標(biāo)
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。
（一）短期償債能力指標(biāo)
短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。
1.流動比率
流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%
一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認(rèn)為流動比率為200%比較合適。
運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：
（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。原因在于流動資產(chǎn)的質(zhì)量如何影響企業(yè)真實的償債能力。比如，流動比率高，也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增加且收款期延長以及待處理財產(chǎn)損失增加所致。
�。�2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。
（3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的。
（4）應(yīng)剔除一些虛假因素的影響�！ �
2.速動比率
所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)損失和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。
由于該指標(biāo)剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動比率能夠更加準(zhǔn)確可靠地評價企業(yè)的短期償債能力。
速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%
速動資產(chǎn)＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn)
一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。國際上通常認(rèn)為速動比率為100%時較為恰當(dāng)。
【注意】
�。�1）速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。
（2）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。如果存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。
3.現(xiàn)金流動負(fù)債比率
該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度反應(yīng)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。
現(xiàn)金流動負(fù)債比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%
該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。
（二）長期償債能力指標(biāo)
長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、或有負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。
母子率：指標(biāo)名稱中先提到的是分母，后提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。
子比率：指標(biāo)名稱中提到的是分子。比如或有負(fù)債比率，或有負(fù)債就是分子。
1.資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%
一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。
2.產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）
產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%
一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。
【注意】
�。�1）企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標(biāo)即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）。
�。�2）產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度（指標(biāo)過高，反映財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)�。┮约白杂匈Y金對償債風(fēng)險的承受能力。
3.或有負(fù)債比率
反映所有者權(quán)益應(yīng)對可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。
或有負(fù)債比率＝或有負(fù)債余額/所有者權(quán)益總額
或有負(fù)債余額＝已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對外擔(dān)保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負(fù)債金額
一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，所有者權(quán)益應(yīng)對或有負(fù)債的保障程度越高；或有負(fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險越大。
4.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）
反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。
其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出＝凈利潤＋所得稅＋利息支出
【注意】
（1）已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大�。ㄆ渌蛩夭蛔儯撝笜�(biāo)越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大），而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。
（2）一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時較為適當(dāng)。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1。
5.帶息負(fù)債比率
帶息負(fù)債比率，是指企業(yè)某一時點的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下：
帶息負(fù)債總額＝短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋應(yīng)付利息
【注意】（1）該指標(biāo)屬于構(gòu)成比率；（2）一般情況下，該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。
【快速記憶】
1.母子率類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）
2.子比率：流動比率、速動比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率
3.子母比率：現(xiàn)金流動負(fù)債比率
4.短期償債能力的分母均為流動負(fù)債
5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤為利息的倍數(shù)。
另外，對于速動資產(chǎn)、或有負(fù)債、帶息負(fù)債的構(gòu)成內(nèi)容需要記憶。
二、運營能力指標(biāo)
運營能力指標(biāo)，包括人力資源運營能力指標(biāo)、生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo)。
�。ㄒ唬┤肆Y源運營能力指標(biāo)
人力資源運營能力通常采用勞動效率指標(biāo)來分析（人均營業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。
勞動效率＝營業(yè)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù)
�。ǘ┥a(chǎn)資料運營能力指標(biāo)
資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。（1）周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。（2）周轉(zhuǎn)期，是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。其計算公式為：
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
＝資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
【提示】
�。�1）以下有關(guān)周轉(zhuǎn)指標(biāo)中，周轉(zhuǎn)額除了存貨周轉(zhuǎn)率使用“營業(yè)成本”外，其余均使用“營業(yè)收入”。
�。�2）周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期兩個指標(biāo)中，只需掌握住周轉(zhuǎn)率即可，至于周轉(zhuǎn)期可以根據(jù)二者之間的關(guān)系導(dǎo)出。
包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。
1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況
反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（平均應(yīng)收賬款余額×360）/營業(yè)收入
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。
周轉(zhuǎn)率高表明：
�、� 收賬迅速，賬齡較短；
�、谫Y產(chǎn)流動性強，短期償債能力強（注意，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除了可以反映運營能力之外，還可以反映企業(yè)的短期償債能力）;
�、劭梢詼p少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。
利用上述公式計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，需要注意以下幾個問題：
① 公式中的應(yīng)收賬款包括會計核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi);
�、谌绻麘�(yīng)收賬款余額的波動性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來計算其平均占用額;
�、鄯肿印⒎帜傅臄�(shù)據(jù)應(yīng)注意時間的對應(yīng)性。
存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。
一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。
（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝平均流動資產(chǎn)總額×360/營業(yè)收入
2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值
【注意】固定資產(chǎn)原價、固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)凈額三個指標(biāo)之間的關(guān)系。
固定資產(chǎn)原價＝固定資產(chǎn)的歷史成本
固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原價－累計折舊
固定資產(chǎn)凈額＝固定資產(chǎn)凈值－已計提的減值準(zhǔn)備。
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
4.其他資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)
不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等指標(biāo)也能夠反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)資料的運營能力。其計算公式分別如下：
不良資產(chǎn)比率＝（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額＋應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬＋未處理資產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額＋資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）×100%
反映不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。
反映資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。
三、獲利能力指標(biāo)
【提示】財務(wù)指標(biāo)規(guī)律總結(jié)
在財務(wù)分析中，財務(wù)指標(biāo)很多，但財務(wù)指標(biāo)的計算公式有一些共性的規(guī)律�，F(xiàn)總結(jié)如下：
�。�1） 即指標(biāo)名稱中在前的因素出現(xiàn)在比率公式的分母中，在后的因素出現(xiàn)在比率公式的分子中。如資產(chǎn)負(fù)債率等。
�。�2）在比率公式中，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點指標(biāo)，或者同為時期指標(biāo)。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點指標(biāo)，則必須把時點指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點指標(biāo)的平均值。
�。ㄒ唬I業(yè)利潤率
營業(yè)利潤率，實際上是營業(yè)收入利潤率的簡稱，因此，其計算公式如下：
營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%
【相關(guān)指標(biāo)】
營業(yè)凈利率＝凈利潤/營業(yè)收入×100%
營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%
【提示】上述公式中的分子和分母均為時期指標(biāo)，所以，不需要使用平均值。
�。ǘ┏杀举M用利潤率
成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%
其中，成本費用總額＝營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加+銷售費用＋管理費用＋財務(wù)費用
�。ㄈ┯喱F(xiàn)金保障倍數(shù)
反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤
一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。
�。ㄎ澹﹥糍Y產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%
＝凈利潤/平均所有者權(quán)益
平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2
�。剑瓿跛姓邫�(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2
注：凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)－負(fù)債＝所有者權(quán)益
�。┵Y本收益率
資本收益率＝凈利潤/平均資本
平均資本＝｛［實收資本（或股本）年初數(shù)＋資本公積年初數(shù)］＋［實收資本（或股本）年末數(shù)＋資本公積年末數(shù)］｝/2
【注意】
�。�1）這里的資本指“實收資本（股本）”和“資本公積”。因此，計算平均資本時，需要使用“實收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進行簡單平均。
�。�2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價”（或股本溢價）。
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每股收益也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔(dān)企業(yè)虧損。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。
1.基本每股收益
已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。
2.稀釋每股收益
潛在普通股：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)
稀釋性潛在普通股：
假如說某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1000份（每份認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股1股股票），行權(quán)價格為10元，目前股票的市場價格為20元。在這種情況下，由于行使轉(zhuǎn)換權(quán)對于持有者是有利的。因為如果在市場上購買股票的話，每股20元，而行使認(rèn)股權(quán)只需10元就可以獲得1股。持有者行使認(rèn)股權(quán)，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，公司可以獲得收入1000×10＝10000元。公司取得這筆收入后，到市場上購買本公司股票，只能購回10000÷20＝500股。這樣，就相當(dāng)于轉(zhuǎn)換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會下降。在準(zhǔn)則中，把這種通過轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。
稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎(chǔ)上，對基本每股收益的分子、分母進行調(diào)整后再計算的每股收益。調(diào)整項目包括：（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時產(chǎn)生的收益或費用；（3）分母調(diào)整為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。
3.每股收益的因素分析
每股收益是分析上市公司獲利能力的一個綜合性較強的財務(wù)指標(biāo)，可以分解為若干個相互聯(lián)系的財務(wù)指標(biāo)。
每股收益＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)
【注意】
�。�1）權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)平均總額/平均股東權(quán)益
平均每股凈資產(chǎn)＝平均股東權(quán)益/普通股平均股數(shù)
�。�2）掌握每股收益的因素分析
�。ò耍┟抗晒衫�
每股股利=普通股股利總額/年末普通股總數(shù)
（九）市盈率（市價每股收益比率）
市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益
一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。
�。ㄊ┟抗蓛糍Y產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
四.發(fā)展能力指標(biāo)
分析發(fā)展能力主要考察營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率，營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等指標(biāo)。
增長率指標(biāo)計算的通用模式
增長率＝（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）/上年數(shù)據(jù)
�。ㄒ唬I業(yè)收入增長率
其中：
本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額
實務(wù)中，也可以使用銷售增長率來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的增減情況。
銷售增長率＝本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%
若該指標(biāo)大于0，表示企業(yè)本年的營業(yè)務(wù)收入有所增加，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對路，質(zhì)次價高，或是在售后服務(wù)等方面存在問題，市場份額萎縮。
�。ǘ┵Y本保值增值率（資本指所有者權(quán)益）
資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額）×100%
一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%.
該指標(biāo)大于1：增值；
該指標(biāo)等于1：保值；
該指標(biāo)小于1：減值
�。ㄈ┵Y本積累率（資本指所有者權(quán)益）。
該指標(biāo)若大于0，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大；該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。
【提示】資本積累率，實質(zhì)上是所有者權(quán)益增長率
�。ㄋ模┛傎Y產(chǎn)增長率
總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)-定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在實際分析時，應(yīng)注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴張。
（五）營業(yè)利潤增長率
營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額
�。┘夹g(shù)投入比率
已知四年的數(shù)據(jù)分別為 計算該數(shù)據(jù)的三年平均增長率，采用的是復(fù)利計算公式：
（七）營業(yè)收入三年平均增長率
×100%
�。ò耍┵Y本三年平均增長率
五、綜合指標(biāo)分析
�。ㄒ唬┚C合指標(biāo)分析的涵義及特點
綜合指標(biāo)分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進行解剖與分析。
一個健全有效的綜合財務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個基本要素:
1.指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2.主輔指標(biāo)功能匹配
3.滿足多方信息需要
�。ǘ┚C合指標(biāo)分析方法
教材介紹了兩種綜合分析方法：杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。重點掌握住杜邦體系，簡單了解沃爾評分法。
1.杜邦財務(wù)分析體系
杜邦體系，是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。從考試的角度來看，需要重點掌握以下四個方面的內(nèi)容：
（1）杜邦體系的核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率
�。�2）杜邦體系的核心公式
凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
�。�3）權(quán)益乘數(shù)的含義及其計算
如果資產(chǎn)負(fù)債率提高，則權(quán)益乘數(shù)提高，權(quán)益乘數(shù)提高，即意味著產(chǎn)權(quán)比率提高。所以，權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動的。
�。�4）杜邦體系與因素分析法的結(jié)合
比如給出某公司2006年2007年的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，要求分別計算2006年2007年凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)；然后要求針對2006年2007年的凈資產(chǎn)收益率的變動情況進行因素分析。假設(shè)按照營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的順序分別分析各因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響數(shù)額。
【提示】
�。�1）掌握杜邦體系的核心指標(biāo)、核心公式，并注意計算有關(guān)指標(biāo)時，如果題目中沒有特別說明涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)要用平均數(shù)。
（2）掌握權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率的相互關(guān)系
�。�3）掌握杜邦體系與因素分析法的結(jié)合。
2.沃爾比重評分法
沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。
沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；（2）確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)；（3）對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分?jǐn)?shù)；（4）形成評價結(jié)果。
第四節(jié) 業(yè)績評價
一、業(yè)績評價的意義
業(yè)績評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)的方法，通過建立綜合評價指標(biāo)體系，對照相應(yīng)的評價標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度的各方面進行的綜合評判。
二、業(yè)績評價的內(nèi)容
業(yè)績評價由財務(wù)業(yè)績定量評價和管理業(yè)績定性評價兩部分組成。
�。ㄒ唬┴攧�(wù)業(yè)績定量評價
財務(wù)業(yè)績定量評價是指對企業(yè)一定期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營增長等四個方面進行定量對比分析和評判。
�。ǘ┕芾順I(yè)績定性評價
管理業(yè)績定性評價是指在企業(yè)財務(wù)業(yè)績定量評價的基礎(chǔ)上，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定期間的經(jīng)營管理水平進行定性分析和綜合評判。
三、評價指標(biāo)
業(yè)績評價指標(biāo)由財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)和管理業(yè)績定性評價指標(biāo)兩大體系構(gòu)成。確定各項具體指標(biāo)之后，再分別分配以不同的權(quán)重，使之成為一個完整的指標(biāo)體系。
�。ㄒ唬┴攧�(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)
財務(wù)業(yè)績定量評價指標(biāo)由反映企業(yè)獲利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況等四方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成，用于綜合評價企業(yè)財務(wù)會計報表所反映的經(jīng)營績效狀況。
業(yè)績評價指標(biāo)列表
評價內(nèi)容 財務(wù)業(yè)績 管理業(yè)績
基本指標(biāo) 修正指標(biāo) 評議指標(biāo)
盈利能力狀況 凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)報酬率 營業(yè)利潤率
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
成本費用利潤率
資本收益率 戰(zhàn)略管理
發(fā)展創(chuàng)新
經(jīng)營決策
風(fēng)險控制
基礎(chǔ)管理
人力資源
行業(yè)影響
社會貢獻
資產(chǎn)質(zhì)量狀況 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 不良資產(chǎn)比率
流動資產(chǎn)比率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
債務(wù)風(fēng)險狀況 資產(chǎn)負(fù)債率
已獲利息倍數(shù) 速動比率
現(xiàn)金流動負(fù)債比率
帶息負(fù)債比率
或有負(fù)債比率
經(jīng)營增長狀況 營業(yè)增長率
資本保值增值率 營業(yè)利潤增長率
總資產(chǎn)增長率
技術(shù)投入比率
（二）管理業(yè)績定性評價指標(biāo)
管理業(yè)績定性評價指標(biāo)包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的確立與執(zhí)行、經(jīng)營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等8個方面的指標(biāo)。主要反映企業(yè)在一定經(jīng)營期間所采取的各項管理措施及其管理成效。
四、評價標(biāo)準(zhǔn)
五、評價方法
六、綜合評價報告
綜合評價報告是根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果編制、反映被評價企業(yè)業(yè)績狀況的文件，由報告正文和附件構(gòu)成。
【財務(wù)指標(biāo)總結(jié)】
1.母子率類指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）、營業(yè)利潤率、營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率。
2.子比率類指標(biāo)
流動比率、速動比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、技術(shù)投入比率、不良資產(chǎn)比率。
3.子母比率類指標(biāo)
現(xiàn)金流動負(fù)債比率、市盈率（市價盈余比率）
4.周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
＝資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
5.增長率類指標(biāo)
增長率指標(biāo)計算的通用模式
增長率＝（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）/上年數(shù)據(jù)
營業(yè)收入增長率、資本積累率（所有者權(quán)益增長率）、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率。
6.三年平均增長率類指標(biāo)
已知四年的數(shù)據(jù)分別為 計算該數(shù)據(jù)的三年平均增長率，采用的是復(fù)利計算公式：
營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率。
[注意]對于一般的比率指標(biāo),需要注意保持分子分母時間特征的一致性.
