自20世紀(jì)70年代以來，國際貨幣合作已經(jīng)得到來自經(jīng)濟(jì)學(xué)家和各國政策制定者們的越來越高的重視。早在1978年的波恩峰會(huì)上，七國集團(tuán)就已經(jīng)達(dá)成了一套非常詳備的合作方案，使我們不能再對(duì)該領(lǐng)域內(nèi)的重要進(jìn)展無動(dòng)于衷。在研究中我們常常將貨幣政策合作（Policy Cooperation）和貨幣政策協(xié)調(diào)（Policy Coodination）交替使用，用以指稱涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的貨幣決策機(jī)構(gòu)或決策*之間某種形式的合作關(guān)系。對(duì)國際貨幣合作的基礎(chǔ)和有效性問題，從來都存在廣泛的爭(zhēng)議，支持者麥金農(nóng)和威廉姆森宣稱，目前國際貨幣體系中無節(jié)制的匯率浮動(dòng)對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)管理和物價(jià)穩(wěn)定非常不利，而一國貨幣政策的目標(biāo)恰恰是宏觀經(jīng)濟(jì)和通貨的穩(wěn)定，貨幣政策的獨(dú)立性并不是目標(biāo)本身而僅僅是達(dá)成目標(biāo)的手段，對(duì)開放經(jīng)濟(jì)體而言，有效的國際貨幣合作值得優(yōu)先追求。而反對(duì)者則陣容更強(qiáng)大，國內(nèi)穩(wěn)定是匯率穩(wěn)定的前提條件已根深蒂固，哈伯勒等則將支持者的論點(diǎn)反轉(zhuǎn)過來，聲稱應(yīng)該優(yōu)先考慮國內(nèi)的貨幣穩(wěn)定，唯其如此這些國家才有能力遵循一種更穩(wěn)定和更富有預(yù)見性的匯率政策，進(jìn)行國際貨幣合作才有起碼的基礎(chǔ)。至今，如何形成有效的國際貨幣合作機(jī)制，并防范其向逆效合作滑落仍是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)有待探索的前治理論。
一、國際貨幣合作的原因：市場(chǎng)溢出和政策溢出
如果我們承認(rèn)全球化導(dǎo)致各國在貨幣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的相互聯(lián)系和相互影響日益加深，那么一國資本市場(chǎng)的異常波動(dòng)就可能影響和波及國際資本市場(chǎng)，而國際資本市場(chǎng)危機(jī)也可能無法充分隔疫而困擾國內(nèi)資本市場(chǎng)，這通常被稱為市場(chǎng)的“溢出”和“溢入”（Market SPill－over）。一國貨幣政策也既可能傳遞到也可能受制于它國的貨幣政策，這通常被稱為政策的溢出和溢入（Policy Spill－over）。顯然市場(chǎng)或政策溢出及相關(guān)命題都僅對(duì)開放經(jīng)濟(jì)體才有意義。鑒于對(duì)全球資本市場(chǎng)和對(duì)國際貨幣體系的管轄權(quán)的歸屬模糊不清，人們?cè)噲D通過國際貨幣合作來降低上述溢出效應(yīng)。
基于“貨幣政策溢出”的國際貨幣合作理論的代表人物有庫珀等。經(jīng)濟(jì)全球化的加深導(dǎo)致只有小型開放經(jīng)濟(jì)才可以基本不考慮政策的溢出效應(yīng)，而大國在制訂貨幣金融政策時(shí)，就不能不事先考慮相互間的政策溢出并進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。一般認(rèn)為，政策溢出效應(yīng)主要通過貿(mào)易渠道和資本流動(dòng)渠道傳遞。以貿(mào)易渠道為例，一國緊縮性貨幣政策可能導(dǎo)致進(jìn)口需求的下降，而其政策溢出則給予其主要貿(mào)易伙伴一個(gè)外源性需求緊縮；以資本流動(dòng)渠道為例，一國緊縮性貨幣政策意味著本幣利率上升，而政策溢出則導(dǎo)致向這個(gè)國家的資本流動(dòng)，他國因資本外流而有意外緊縮。庫珀的大致結(jié)論是：在開放經(jīng)濟(jì)下如果不考慮貨幣合作，則一國政策效能將大為削弱。此后庫里，列文和維達(dá)里斯等（1987）研究了近年浮動(dòng)匯率制發(fā)展歷程后指出，各國力圖確保它們宏觀政策的獨(dú)立性可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)具有破壞性，溢出效應(yīng)的存在說明各國可以通過國際貨幣合作來分享合作體系帶來福利增進(jìn)。富蘭克爾的基本思路是：所謂政策溢出，是指在經(jīng)濟(jì)相互依存不斷加深時(shí)，一國的政策行為將影響別國的福利函數(shù)，而它國的政策行為同樣將影響本國福利函數(shù)的達(dá)成，因此各國彼此割裂和相互沖突的貨幣政策是不可取的，必須通過貨幣合作降低整體福利損失，富蘭克爾尤其主張以建立起較大的貨幣區(qū)（Currency Bloc）來作為國際貨幣合作的手段。
基于“資本市場(chǎng)溢出”的國際貨幣合作理論的代表人物歸功于蒙代爾，他分別討論了在固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下，資本流動(dòng)帶來的溢出效應(yīng)，以及一國貨幣政策和財(cái)政政策的搭配問題。目前基于市場(chǎng)溢出的貨幣政策合作大致有以下幾種思路：一是主張國際貨幣合作可以降低市場(chǎng)和匯率的不確定性，即浮動(dòng)匯率制在確保了各國貨幣政策獨(dú)立性的同時(shí)，并不能完全隔疫資本市場(chǎng)的溢出效應(yīng)，其頻繁波動(dòng)反過來將削弱各國貨幣政策的效能，各國讓渡部分貨幣主權(quán)進(jìn)行合作可以降低外匯市場(chǎng)和匯率的不確定性，并最終使貨幣合作參與者受益；二是主張國際貨幣合作應(yīng)該有恰當(dāng)?shù)乃胶头绞�。S．漢和C．瑞因哈特等認(rèn)為，估計(jì)在1992年時(shí)，1．7個(gè)百分點(diǎn)的利率差才會(huì)因溢出效應(yīng)而引起貨幣市場(chǎng)間的波動(dòng)，而現(xiàn)在0．7個(gè)百分點(diǎn)的利率差即可達(dá)到類似效果，甚至股票市場(chǎng)等其它資本市場(chǎng)的溢出效應(yīng)也在增加，因此各國必須在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、銀行監(jiān)管、信息披露等方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)膰H貨幣合作。可見，各國產(chǎn)生在貨幣領(lǐng)域進(jìn)行合作的初衷，就在于通過貨幣合作降低政策或市場(chǎng)的溢出效應(yīng)，并改善本國貨幣政策的效能及資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性。
