股指期貨仿真交易經(jīng)過(guò)了幾個(gè)月的運(yùn)行，經(jīng)受住了熔斷、漲跌停、交割等各方面的考驗(yàn)，日趨成熟與理性，真正達(dá)到了讓廣大投資者充分理解期指交易特點(diǎn)和規(guī)則、了解風(fēng)險(xiǎn)、理性參與的目的。通過(guò)仿真交易，結(jié)合現(xiàn)指走勢(shì)，總結(jié)出以下經(jīng)驗(yàn)：
一.現(xiàn)指是期指的基礎(chǔ)。我們可以從市場(chǎng)所處的環(huán)境，特別是板塊和個(gè)股中判斷現(xiàn)指的走勢(shì)，需重點(diǎn)關(guān)注金融、鋼鐵、有色、地產(chǎn)、機(jī)械等板塊和權(quán)重前二十位的個(gè)股。另外滬深300(3597.329,36.50,1.02%)指數(shù)與上證指數(shù)的相關(guān)程度非常高，盤(pán)中可對(duì)照走勢(shì)更為直觀的上證指數(shù)作為參考。期指有可能出現(xiàn)與現(xiàn)指脫節(jié)的情況，這給套利交易提供了機(jī)會(huì)，正是由于套利和期指交割強(qiáng)制收斂于現(xiàn)指的交割制度的存在，期現(xiàn)之間的脫節(jié)最終會(huì)回歸到合理的范圍。越是臨近交割日，不確定因素越少，期指越趨同于現(xiàn)指。期指與現(xiàn)指價(jià)格變動(dòng)存在不同步的現(xiàn)象，合約間的漲跌幅度不盡相同，但方向相同。
二.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初步體現(xiàn)。從3月合約上可以清楚地看到2月5日該合約已經(jīng)見(jiàn)底，現(xiàn)指一天反彈。在經(jīng)歷了暴跌之后的2月28日，3月合約開(kāi)盤(pán)后即開(kāi)始反彈，現(xiàn)指開(kāi)盤(pán)后復(fù)制了期指的走勢(shì)。一方面從交易規(guī)則上看，期指比現(xiàn)指早15分鐘開(kāi)盤(pán)、晚15分鐘收盤(pán)本身就為期指的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能做好了制度安排，加強(qiáng)了期現(xiàn)之間的聯(lián)系。另一方面期指與現(xiàn)指、期指與期指間的價(jià)差也反映了投資者對(duì)后市行情的一種預(yù)期，有助于我們理解現(xiàn)指所處的環(huán)境。其中一個(gè)合約價(jià)格的變動(dòng)必將牽連到其它合約。
三.現(xiàn)貨月合約的可操作性強(qiáng)�，F(xiàn)貨月合約離交割日越近，與現(xiàn)指的相關(guān)程度就越高，不確定性越小。相反，遠(yuǎn)月合約的波動(dòng)性較大，容易出現(xiàn)與現(xiàn)指背離的情況。走勢(shì)難以把握，盡量不要參與。利用期現(xiàn)價(jià)格最終趨同的特性，當(dāng)現(xiàn)貨月合約臨近交割的時(shí)候，牛市中往往會(huì)出現(xiàn)點(diǎn)位較現(xiàn)指高企的情況，是很好的交易機(jī)會(huì)。如果兩者的價(jià)差足夠大，那么做空就是有利可圖的。換句話說(shuō)，交割時(shí)如果現(xiàn)指的上漲點(diǎn)位沒(méi)有達(dá)到期指做空的點(diǎn)位，這筆交易就是有利可圖的。其中一旦出現(xiàn)有利點(diǎn)位都可以平倉(cāng)。交易的成敗主要取決于期現(xiàn)的價(jià)差和現(xiàn)指走勢(shì)。
四.跨期套利風(fēng)險(xiǎn)較小。當(dāng)新合約上市時(shí)，往往有較好的套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。套利要選擇就近合約，盡管遠(yuǎn)月合約的價(jià)差非常誘人，但離交割日尚遠(yuǎn)，價(jià)差不會(huì)強(qiáng)制收斂，沒(méi)有操作意義�？缙谔桌�的關(guān)鍵在于判斷合約間的合理價(jià)差，合理價(jià)差不是一個(gè)具體的點(diǎn)位，而是一個(gè)范圍，因此做了跨期套利之后有可能出現(xiàn)被套的情況。在跨期套利中如果出現(xiàn)現(xiàn)貨月合約到期后價(jià)差還沒(méi)有縮小的情況，可以把它轉(zhuǎn)化為期現(xiàn)套利。
五.期現(xiàn)套利尚需融資融券的配合。在真實(shí)的股指期貨交易中，除了可以進(jìn)行賣(mài)期指買(mǎi)現(xiàn)貨的正向套利外，還要有反向套利的存在才能真正抑制股指的非理性波動(dòng)。與上漲行情一樣，在下跌行情中，如果期指下跌幅度較大導(dǎo)致期現(xiàn)的價(jià)差超出正常范圍，我們就可以通過(guò)買(mǎi)入股指期貨合約、融券賣(mài)出股票組合或ETF的反向套利鎖定利潤(rùn)。
六.到期日效應(yīng)。隨著現(xiàn)貨月合約到期日的臨近，投資者會(huì)把現(xiàn)貨月合約上的持倉(cāng)移到下一合約上，這往往人為拉大兩個(gè)合約間的價(jià)差，從而導(dǎo)致合約間的連鎖反應(yīng)。事實(shí)上，投資者要從現(xiàn)指走勢(shì)和持倉(cāng)方向兩方面來(lái)判斷現(xiàn)貨月是否平倉(cāng)，盲目移倉(cāng)只會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。在具備期現(xiàn)套利的條件下，當(dāng)期指合約到期時(shí)，我們可以讓期指進(jìn)行交割，但要對(duì)現(xiàn)貨頭寸平倉(cāng)，這反過(guò)來(lái)將影響現(xiàn)指、期指的點(diǎn)位。經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的仿真交易，到期日未平倉(cāng)合約過(guò)多的狀況正在發(fā)生改變，現(xiàn)貨月合約不再是交易的主力合約。
以上是期指仿真交易的一些心得體會(huì)，因?yàn)槿狈φ鎸?shí)性，許多套利機(jī)會(huì)在以后實(shí)際交易中是不可能出現(xiàn)的，但一些原則和經(jīng)驗(yàn)是可借鑒和參考的。